1. 电商从用户侧可以理解为稳住了（GMV/订单数双位数增长）。因为在抢用户，所以不可避免优惠+烧钱，反映在收入上就是相比 GMV/订单数要低些；
2. 云业务看起来收入增加不大，但主要是经营策略上利润优先，对亏钱的项目制的私有云的逐步推出；
3. 国际电商、菜鸟收入增长都不错，但这个增长也是砸银子换来了，属于抢夺市场的战争吧，希望能成为未来新的利润增长点；
4. 净利润大降主要是投资收益波动太大，同比少了 160 亿，所以不太具有参考性，看看就好。投资收益的影响是对净资产的一次性冲击，不影响持续的主营利润。
整体来说对应当前估值，还是过得去的，利润的逐步体现还需要继续观察几个季度了。查看图片