中国银行从去年年底买入涨了16%，本来计划收息的，但是涨这么多，最近理想又跌，于是要考虑下是否换理想，上午地铁里算了一下神华，应该会清掉神华（没多少），再凑点中行（更少），买点理想。
也是使用GMM模型估值，我觉得中行永续存在的概率可能要高于神华，毕竟银行几千年的生意，加上我国国情，央妈的严监管：
算法一（我比较认可这个结论）：
过去10年中行年均净利润增长率是3%左右，那24年净利润估计为=2319*1.03=2388，24年对应的股利支付率（可能在25年发放）30%=716.5；
预期年化收益8%，增长率3%，根据公式=716.5/（0.08-0.03）=1.4431万亿。现价1.35万亿。
加一个leading P/E=P0/E1=D1/(r-g)/E1=D1/E1/(r-g)=（1-RR）/（r-g)=0.3/(0.8-0.03)=6,也就是用明年的利润来看，GGM估值估出来的市值，P/E是6倍。
算法二：
还有一种算增长率g的方法是ROE*(1-股利支付率）=11%*0.7=7.7%；
24年对应的股利=23年股利695亿*（1+7.7%）=749亿元
预期年化收益12%（5%的股息率+7%的股价回报，看了下14年到现在股价回报年均超过了11%，不过18年至今股价没涨，所以取个低点的），增长率7.7%，根据公式=749/（0.12-0.077）=1.7万亿。现价1.35万亿。结论，这个我觉得有点高了，净利润平均增速3%，分红率不变，那增长率就是
增长率g也可以用GDP增长率，也就5%。23年股利695亿*（1+5%）=729亿元,那估值就是729/（12%-5%）=1.04万亿。
老实说，看历史数据，过去十年中行港股从1.18涨到了3.36，同时还有年均5%的分红率，收益率已经到15%+了，同时如果分红后持续买入，收益应该比这个还要高。而且两个时间点都是熊市，大底部。但是目前的股价还是没超过18年的高点，净利润相比18年增加了500亿/年。如果18年后买入，5%的分红，加上分红后持续买入，收益应该是超过5%的，稳稳地幸福。
当然，模型中的缺点是，中行可能不能永续经营，另外一个是利润增长率可能会低估。
考虑一下目前市场对中国银行增长的定价：
中行增长隐含的现值（PVGO）=中行目前总市值-对中行利润不增长的部分对应的市值现值；
PVGO=1.35万亿-2300亿（1.03）/12%=1.35万亿-1.9万亿=-0.55万亿。当然这个假设是错误的，因为中行哪怕不增长了，也不会每年拿出100%利润分红。。。