均值回归这个理论，用在基金投资策略上有一定的意义，至少比股票更加适用。因为上市公司整体的业绩与股价表现，更加适用于“幂律分布”（简单说即二八效应明显），不存在真正的均值特征。而权益型基金的业绩表现和收益率分布，就比较符合“正态分布”，能够使用均值这样的描述性统计指标。

从时间维度上看，权益类基金年度业绩表现中，均值回归效应是的确存在的，但是造成这种均值回归的原因不一样，要分为三个类型，三个类型不一定都能适用“卖强买弱”的均值回归交易策略，不能混淆

第一种均值回归，是来自于股市整体的长期波动，即市场牛熊更替，从而导致基金表现一定不可能持续，基金每年度收益率一定会有高低起伏。这种均值回归，不是基金经理自身出了问题，不是他们（相对于业绩基准）超额收益率的退化，而是整体年化收益率数据（与业绩基准同步）的降低，是资本市场β风险的体现，无法通过“买入上年度表现差基金、卖出上年度表现好基金”去规避的

第二种均值回归，是来自于基金经理持股风格与市场偏好契合度的一致/差异。即市场每年的风格/偏好会周期性变化，所以风格比较明显的基金经理（尤其是行业基金）在市场“风向合适”的那两年有大幅超额收益，但随后几年一定会均值回归。这种均值回归，是可以通过“卖强买弱”策略，通过买入目前相对“不在市场风口”的弱势基金，来予以一定程度规避的

第三种是基金经理能力退化的均值回归，包括选股能力（获得个股α收益）、交易能力（持有期高买低卖）等的退化造成的。原因是多种多样，可能是基金经理要公转私无心投入，或者是短期规模暴增导致原来的能力圈/交易策略不再适用，无法继续维持超额收益率。这种均值回归，能否可通过“买强买弱”策略来规避，并没有统一答案，是值得讨论的。因为你无法保证，仅仅按照表面的收益率数据表现不佳，而买入的“相对弱势基金”，就一定能在未来具有新的超额收益能力，说不定也会跌入绩差基金经理的“价值陷阱”。