$彩星集团(00635)$ 这股票有点意思，0.4PB，2PE，股息率5%，看上去很漂亮。1、业务和资产很干净，核心资产是三座楼（质量很高）物业出租——苹果的地主，$彩星玩具(00869)$ 的50%股权，再加些无足轻重的小业务（一个饭店等等）。2、现金流不错，收租股当然差不了，但今年分红5%基本是分光的感觉。现金没问题，但大股东是否愿意保持这样的分红率？3、PE是假的，几年的主要利润都是地产升值，完全是会计手段——说来这点也是A股比港股好的地方，除了多交税真看不出这样会计处理的好处。——顺便说一下国企，都说国企效率低，但其实效率低是低在资产端。比如$工商银行(SH601398)$ 纸面上的ROE一点也不比股份银行低，而加上其庞大的隐藏资产，其真实的ROE就下来了——但对于股票投资者而言，这个真实的ROE低一些有坏处吗？4、低PB是真金白银，重要的是有可能实现吗？这票大股东50%绝对控股，所以除了大股东私有化外看不出有实现隐藏价值的途径。但问题是大股东私有化他干啥？——对大股东而言，这就是个控股的壳+稳定的收租现金。就算大股东真缺钱想套现，没准直接卖楼分红成本反而更低。——这点和$中国石化(SH600028)$ $中国建筑(SH601668)$ 的管理层都做出了一副想要分拆实现隐藏价值的样子有明显区别。——换言之，作为纯价值股的投资，是必须要关注大股东和管理层的意向的。5、唯一有潜力的是$彩星玩具(00869)$ 的50%股权，4.5PB，6PE，5%股息率看上去也不错，理论上看好$彩星玩具(00869)$的话，不如买0.4PB的$彩星集团(00635)$ ，不过和4一样的问题，如果大股东不care股价，这个低估永远实现不了。