【招商金属】云路股份：有望充分受益全球变压器需求的非晶龙头$$云路股份(SH688190)$
1、需求端：全球变压器行业长周期景气。五一前伊顿发布24Q1报表，美国变压器需求景气度超预期。昨日，美国联邦能源管理委员会（FERC）发布区域输电规定和成本分配规定，要求电网公司必须提前20年进行规划，且每5年进行一次调整，以应对美国电网老旧、低效等问题。未来需求端的主要驱动力来自变压器替换、强化电网坚强度等，变压器容量和性能将有显著改善。非晶变压器空载损耗低，电能转化效率高，渗透或加速。
2、供给端：供应格局良好，公司全球市占率超50％。公司现有非晶带材规划产能约8.5万吨，预计下半年将扩一条1.5万吨的产线。23年实现境外收入约6.52亿元，同比＋38.5％，占总营收约37.6％，同比＋5pct．。非晶合金系列产品海外销量屡创新高，Q1在欧洲、拉丁美洲、非洲等地陆续实现新的突破。
3、非晶电机：打开远期估值空间。非晶合金可取代无取向硅钢片应用于定子铁心，降低电机铁损，成为突破电机功率密度瓶颈的新选择。（1）新能源汽车领域：广汽埃安推出的“纳米晶-非晶”超效率夸克电机，可降低电机50％铁芯损耗，最高效率达到98.5％（2）机器人领域：非晶合金可主要生产伺服电机，提高电机效率、减轻关节负载。公司将重点布局相关材料的研发与加工。
预计2024-2026年公司实现归母净利润3.88、
4.52、5.34亿元，对应市盈率25.8、22.1、18.7倍，持续强烈推荐！