高资本扩张中金田股份估值能否重塑！


$金田股份(SH601609)$ 永磁板块 科田磁业（持股比例91%)1-6月，收入6.5亿，净利润1.03亿，1-9月收入11.1亿，净利润1.63亿，全年预计利润2.1亿（0.4+0.6+0.6+0.5=2.1)，按照新能源行业增速，企业目前产能5000吨，23年底产能增加4000吨，24年产能增加4000吨，25倍估值2.1×0.91×25=47.775亿（参考同规模银河磁体、龙磁科技、大地熊）

铜板块
子公司情况：
宁波基地（金田电材、金田新材料、金田高导新材料、金田有色、金田铜管、杰克龙精工)参股61%企业兴荣铜业；广东基地（广东铜业、广东新材料募集债券在建）；重庆基地（在建）、越南基地；贸易企业香港铭泰

销售情况：目前年产能200万吨，预计2024年产能240万吨，2021生产151万吨销售133万吨，2022上半年生产84.63万吨，销售74.99万吨，上市前净吨均利润400-500元，上市后新募集项目预计吨利润865元，目前募集项目达产情况不理想，23年放开经济能否复苏刺激制造业复苏，预期利润93×450+94×800×0.5=79450万元（销售187万吨）

1-9月金田（销售752亿，利润2.5亿）精达股份（销售133亿，利润2.6亿）市值93亿、海亮股份（574亿，利润9.3亿）市值232亿，取中间偏下整数值100亿

合计148亿市值当前市值103.4亿， 148/103.4X6.99=10元（股价）

金田明年亮点：扁线2万吨产能，800V技术领先竞争对手日本住友（预计23年下半年800v车型量产）

募集94万吨产能项目能否发挥利润增长目标，其中24万吨高端产能应用是重点

20年募集项目35万吨高导高韧铜线、4万吨高精度铜合金带材、3万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线
21年转债募集项目8万吨热铜带、5万吨高强高导铜合金棒线、高端铜基新材料（35万吨高导高韧铜线、2万吨电磁线、2万吨铜排）

项目承诺收益1.853+1.7764+0.4757+1.0181+0.5177+2.4979=8.1388，吨平均利润8.1388/94=0.0865万元

24年亮点
22年转债募集项目4万吨新能源扁线、8万吨铜管、 7万吨精密铜合金棒材
承诺回报率0.2206、0.1364、0.158
重庆金田建设中项目不明确