7. 波段操作：往往只是看起来很美

找出了市盈率上下波动的规律，一个很诱人的想法就是去做大波段来提高收益。而且高成长股的致命软肋是一旦业绩增速放缓，就会马上暴跌，因此成长股并不适合长线持有，必须要考虑何时该卖出的问题。

已经有 @我是表好胚 这样的大牛多次精准抄底逃顶的范例，如果我非说波段操作不可行，确实是属于睁眼说瞎话了。但以我个人的经验，绝大多数人做波段都是错多对少，成功率很低，如果你真的有能力找到优质的10倍股，坚定持有要比波段操作的收益大得多。最简单明白的证据就是，今年如此多的大牛股，其中很多你可能都买过，为什么没能吃到大段的利润？大多都是做波段惹的祸。最初的美好设想是“不吃鱼头鱼尾，只吃鱼身”，实际操作结果是只舔到了几根鱼刺，还把嘴给扎了。

如果确实这个行业或公司出现大的问题，可以考虑卖出，但如果仅仅是因为市盈率过高或大盘在下跌，做波段往往是得不偿失，理由如下：

- 前面说过，优秀牛股的业绩常常超预期，使本来很高的市盈率又降下来了；

- 优秀牛股在连续大涨之后，出现大的调整是不可避免的，但是你很难准确判断大跌到底何时会出现，会跌多少，常常是你判断的大跌其实只是一个横盘整理，根本不给你做差价的机会

- 即使出现大跌，优秀牛股的跌幅往往不超过30%。这30%的差价空间看似很大，其实你很难真的从中赚到多少，因为无论你使用哪种技术指标，无论你是左侧交易还是右侧交易，你都无法准确地卖在波段顶点，再买在波段最低点，比如你在顶部下跌15%后卖出，等待一段时间，再在反弹15%后重新买入，其结果是这30%的差价空间你根本就没吃到。更常见的是你在等待期间，又把钱拿去买别的股票了，结果当卖出的那只牛股重新启动时，你与它失之交臂。

那么能否卖出得早一点，不要等到跌15%再卖？当然可以，但大牛股在上涨过程中，10%左右的小调整是家常便饭，如果你看见一根大阴线就恐慌卖出，就根本不可能吃到大段的涨幅。

我在做一个卖出的决定前，会判断一下目前的下跌空间有多大，如果小于30%，就死扛不卖了。比如我的重仓股网宿科技12月4日跌6%，12月5日跌停，我也是很苦恼地吃面，但没关灯。卖还是不卖?这是个很折磨人的问题。

当时网宿科技的2014预期市盈率是34倍，而从上文的分析数据可以知道，成长股的明年预期市盈率底部区间是20倍左右。从34倍跌到20倍，有40%的下跌空间，看上去还是值得波段操作一下，但问题是再跌40%的概率有多大呢？如果按照“优秀牛股的调整幅度往往不超过30%“的规律，现在已经跌了16%，还有14%的下跌空间，做波段的空间已经很小，卖出后错过牛股的概率倒是很大，再结合网宿科技公司本身的远大前景，我决定还是坚守不卖，结果表明我不卖是明智的。

虽然网宿科技没买，其他几只不是有绝对信心的股票倒是真的卖掉了，总共卖出了一半资金仓位，只保留了三只最看好的股票。卖出的原因是IPO新政可能导致创业板的整体市盈率水平下移，属于系统性风险，另外每年12月的钱荒同样是系统性风险，应该给予防范，腾出现金可以在大跌后抓住抄底的机会。

不过实际走势表明，创业板并没有出现所担心的大跌，我做大波段的企图再次告吹。不过并不后悔，对大的风险做出防范还是很有必要的。先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌。

8.  2014年操作策略

以上对创业板和个股在2014年各种可能的走势都进行了分析，于是2014年的操作策略也就出来了：

年底的例行资金紧张即将结束，每年一度的春季年报行情即将拉开大幕，因此将于12月31日满仓，重仓最看好、最了解、预期市盈率还不算过高的三只股票：网宿科技、天喻信息、启明星辰，为分散持仓过于集中的风险，可以考虑再买些创业板指数ETF。

每年6月和12月都容易闹钱荒，如果5月和11月时创业板和个股涨幅过大，市盈率过高，可以考虑卖出一半仓位，规避风险，等待抄底机会。不过如前所述，真正的好股票很难出现做大波段的机会，原则上还是以坚定持有为主。

我看好创业板，并不是说我认为各个创业板大牛股都值得买，比如华谊兄弟的明年预期市盈率50倍（预期净利润增速只有20%），对我来说缺乏安全边际，上涨空间有限。当然不排除它有业绩大幅超越预期的可能，使预期市盈率大幅降低。但如果把赌注全压在业绩超预期上，就是赌性太重了，我的建仓原则是，在正常的盈利预期下，明年预期市盈率也不要过高（最好不超过30倍）。

我重仓的三只股票目前的情况是：

- 网宿科技：今年预期市盈率62倍，明年预期市盈率40倍（预期净利润增速50%）

- 天喻信息：今年预期市盈率60倍，明年预期市盈率34倍（预期净利润增速75%）

- 启明星辰：今年预期市盈率50倍，明年预期市盈率33倍（预期净利润增速50%）

虽然心里不愿承认，网宿科技目前的预期市盈率确实不低了，天喻信息和启明星辰也不算便宜，如果它们明年是高位横盘一年或小跌，我也没什么可抱怨的。但那样的话就意味着明年年底它们的2015预期市盈率将会接近20倍，那就真的是新一轮的抢钱机会来临了。

到此总算把这篇长文写完了。从文风到思路都在很大程度上受到了 @小小辛巴 兄的影响，他的书和博客都给过我莫大的帮助。几周前在龙潭湖见到了他，本想上去打个招呼，但看到一大堆人在围着他留手机号，我想以辛巴兄崇尚君之静气的风格，应该是不太喜欢这种人头攒动的场合，犹豫再三，我还是选择了远观而不亵玩之，没有上前，相逢何必曾相识呢！

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