的确如此，不把《巴菲特的护城河》读N遍，好多假护城河被我们当成了护城河，比如客户粘性这个东西既可能成为护城河，也可能不构成护城河；最近我就和球友聊起山河药辅这家公司，球友认为公司存在较高的客户粘性，有护城河，我认为这点客户粘性太弱，构不成护城河，球友的理由是关联审评增加了药企对药辅企业的粘性，但其实公司在9月份的投资者调研记录表里已经明确表明，如果药品的辅料换了供应商，但辅料的名称和用量没变，是不用从新注册变更的，企业自己做实验通过了就行，时间开销是半年，替换辅料供应商的就是半年的时间成本+实验费用，这个转换成本在他看来是高的，但如果你发现汽车主机厂开发一个汽车零部件供应商往往需要3年时间，时间成本比开发新辅料厂长得多，汽车零部件公司的客户粘性肯定比药辅强吧，但汽车零部件企业有护城河吗？我认为根本没有，不好好配合，主供下降为二供，甚至踢出供应链，在主机厂那里零部件公司哪里有什么话语权定价权？其实大多数汽车零部件公司的毛利率也就不到20个点，净利率也就个位数，搬砖的苦逼生意，护城河的存在可以让公司拥有较好的盈利能力，才几个点的净利率，有护城河护也才护出这么点盈利能力？山河药辅盈利能力不错有它自身的小秘密。

护城河是排除竞争，而不是优秀竞争。理解这个价值百万千万。