$江南布衣(03306)$ 19H1增速的确不够好，勉强高于同期消费支出7.5%的增速。不过我觉得目前还没有足够证据说明这是趋势性的下行。因为1）粉丝人数还在高于这个速度增长。2)服装公司因为设计受欢迎度、开店速度、气候变化等等增速容易有较大的波动。3）JNBY的设计基因符合现在的审美潮流。4）新品牌开设对于当下利润有压制，但长远看来有希望带来1，2个新的增长点。

估值来看考虑到品牌消费者心中相对稳固的形象，即使未来几年都只是是高个位数增长，保持高比例分红 （P/E不变的基础上股价+股息会有15%左右回报），目前价格都已经有吸引力。

当然，JNBY是目前第一重仓股，所以有屁股决定脑袋嫌疑。。。