$华盛顿邮报(WPO)$的有线电视服务有62万用户，主要在中西部人口密度小的州。
在其服务覆盖的社区，拥有44%的市场份额。
这就是传说中的宽护城河的自然垄断业务吧！[哈哈]

目前可以这么说，但巴菲特1973年投资的时候，是看好其报纸业务增长很好很赚钱。现在长期持有，一是公司已经从单纯报业转型到教育等多个产业，二是其投资成本低，持股收益率非常高。

报纸业务虽然一年亏个2000万左右，可是毕竟就是个迟早要退出的夕阳业务而已。

真正给$华盛顿邮报(WPO)$烧钱的是教育业务。

教育部门2011年的固定资本支出(Capex)是5400万美元。

而广播电视的Capex才640万（广播电视可是一年税前贡献1.2亿利润的部门哦！）。

有线电视部门的Capex最高，但是人家赚的钱也多。

$华盛顿邮报(WPO)$的广播电视市场真的压对了。对于广播电视这种宽护城河业务，成功与否关键是你护城河圈起来的是宝石还是一堆烂在家里的垃圾。[哈哈]

现在覆盖的六个市场(Houston, San Antonio, Miami, Orlando, Jacksonville, Detroit)除了Detroit之外全是过去30年美国人口增长最快的大都市圈。看来巴菲特也是个人口专家。[哈哈]

Detroit那个比较郁闷，因为那是1977年和$甘尼特(GCI)$交换来的，交换出去的是Washington DC市场，也是后来增长最快的一个都市圈。

Orlando那个是1997年与$梅瑞狄斯(MDP)$交换来的，交换出去的是比较成熟低迷的Hartford的市场。这个还比较靠谱一点。

看营收没意义吧，Kaplan利很薄的（才3.6%的利润率， ROA才4%）。

要是看利润的话，Kaplan只占了集团的30%，有线电视占了53%，广播电视占了40%。
为什么加起来超过100%呢？因为报纸出版是亏钱的。[哈哈]

而且，Kaplan的利润数量大主要是因为资本投的多，足足22亿美元的资本绑在那里， ROA才4%，其实是摧毁股东价值的。

（无线）广播电视从来都是利润率最高的, 37%的利润率，28%的ROA （有线电视那块的ROA才17%左右）。而且，过去三年唯一有利润增长的就是这个部门。

广播电视这一块巴菲特买进WPO时就在了，所以我觉得老巴一直以来买的都是广播电视。

而且，就算是教育那块，Kaplan也就是Kaplan University学位教育那块挣钱而已。其他的（考试准备之类的）都是亏钱的。Kaplan大学主要是吃政府补贴赚钱，这个其实对大部分教育培训股（比如$新东方(EDU)$)没有参照意义。可以类比的是$阿波罗(APOL)$ $德弗里教育(DV)$ $ITT教育服务(ESI)$