中等生的成绩，差等生的估值，静待做多窗口的到来

废话不多说，直接上核心数据：净利润同比增幅6.94%，拨备前利润同比增幅21.53%，营业收入同比增幅15.10%，净息差 2.11%同比提高0.24个百分点。净资产收益率12.40%，同比下降0.54 个百分点；不良贷款率1.56%比上年末下降0.20个百分点；拨备覆盖率155.5%比上年末提高 21.45个百分点；贷款拨备率2.43%。

从以上数据看出，民生银行营业收入的增长和净息差走阔使拨备前利润大幅增加，但是计提了不少利润用于提升拨备覆盖率和贷款拨备率，使得净利润增幅并不抢眼。倒不是民生银行想要藏利润，而是由于监管要求需要弥补之前的亏空（虽然2018年银监会调低了监管指标，但是总贴着下限不少业务会受到影响）。这些数据在上市银行中仅仅是中等水平，但是PB0.55倍在37家上市银行中排名倒数第二（仅高于华夏银行），明显是中等生的成绩差生的估值。

本人的预测（见仁见智，欢迎抬杠）：1.股息率6.5%已经高于不少小券商6%的融资利率，用股息支付券商的利息，等待牛市股价翻倍是个不错的策略。2.第一个做多窗口是一季报发布时（市场最怕的是不确定性，不少人担心一季度新冠肺炎对银行的冲击，如果业绩没那么差就给了主力做多的信心，如果业绩真的很差一个大幅低开清洗浮筹后也很可能有估值修复行情）。第二个做多窗口是可转债获证监会审核通过时，不要问我问什么，业内人士都懂的，呵呵。3.前几年强监管下，存款占比高的国有行和招商表现抢眼；今年监管放松利率下行，民生银行、兴业银行会表现更好，反倒是国有行为国分忧影响业绩。

小伙伴们怎么看呢？