金价的飙升在贵金属市场引发了强烈的多米诺效应，其中，现货白银最近一个月以来累计涨幅已超过20%，势头比现货黄金还要凶猛。
那么白银的投资逻辑和黄金一样吗？买黄金还是买白银呢？
今天我们来聊聊白银。
01 本质上是工业品
白银质地柔软，拥有良好的柔韧性与延展性，同时拥有较高的感光性和光反射性，还是所有金属中导电性和导热性最好的金属。基于这些优势，白银被广泛运用于工业生产领域，特别是一些高精度制造业。
目前，白银作为重要的电接触材料、焊料、感光材料和催化剂，已经成为光伏新能源和电子电器领域中不可或缺的基础材料。
根据银河期货的测算，预计2025年中国光伏银浆主要技术路线的需求量达到7708吨，2022-2025年平均增速约26%，光伏在世界白银总需求中的占比将由2022年的10%上升至2025年的20%。光伏产业的发展可能是未来白银多头力量的一个新的长期增长点。
白银在工业方面的广泛用途，是黄金所不具备的。
根据全球白银研究所的数据：截至2022年，全球白银需求量为38643吨，其中工业、实物投资、珠宝、其他需求占比分别为44.8%、26.8%、18.8%、9.6%，工业占比常年高于40%。
正是由于在工业方面的大量使用，白银的需求与全球制造业周期有较强的关联性，因此需求端整体的波动性也更大一些。
如果经济复苏动能较强，工业需求上升，设备投资增加，白银的涨幅也就更大。但自2022年以来的实际情况是，全球制造业景气度始终维持在荣枯线附近，全球工业产出效率也较此前有明显的回落，这对近两年的白银价格产生了明显的压制。
02 微弱的货币属性
相比于避险“正规军”黄金，白银只能算是兼具工业品需求和避险需求的“杂牌军”，避险能力更弱。
更为重要的是，这一轮黄金上涨的最核心因素是各国央行官方储备需求。当然额外的助力需求还有中国地区消费者近两年持续增加黄金投资和实物黄金（金条、金饰等）的购买。
然而，全球各国央行并不购买白银。
事实上，如今白银的货币属性已经消失，全球范围内已经没有央行选择白银作为官方储备。
同时，由于白银供给端一直也比较稳定，本身并没有那么稀缺，所以白银的定价因素倾向于需求端。而需求端又受到全球制造业下行的影响，没有显著增加，白银价格自然难以大幅上涨。
03 黄金的“替代品”
作为工业品的白银，定价逻辑和黄金已经完全不同了。
但白银在历史上作为货币的重要地位还在人们的记忆里。大家总是喜欢把白银和黄金联系在一起，各种体育竞赛也是以金银铜这样的顺序来定义前三名。
因此，在金价飞涨的情况下，白银作为更便宜且波动性更高的黄金替代物，自然受到投资者的青睐。
白银的这种短期上涨更多是情绪上的投机，一旦黄金回调，白银下跌幅度将会更大。长期来看的话，白银终究还是要回归到它自己的逻辑上去。
好了，今天就聊到这里。
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