3月19日，日本央行宣布结束负利率、取消YCC、停止购买交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（J-REITs）。这标志着日本央行结束了2016年以来实施的极度宽松的货币政策，转向常态的宽松货币政策。
YCC，即收益率曲线控制（Yield Curve Control），是一种货币政策工具，日本央行利用它来控制长期利率。具体来说，日本央行通过无限制购买政府债券，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，以此抑制长期利率的上升势头。
日本央行什么时候开始的宽松货币政策？这次转向对哪些方面有巨大影响呢？
01 超宽松政策何时开始？
2013年以来，日本央行开始实施安倍经济学，不断加码宽松的货币政策。
2016年开始实行负利率，什么是负利率？就是商业银行存在央行的超额准备金要收罚息，存钱不给利息还要收罚息。同时，日本央行还推出文章开头介绍过的YCC。
这些政策的结果就是把短期利率控制在-0.1%，长期利率（10年）控制在0%左右。
我们都知道美联储从2022年开始大幅加息，其加息速度和幅度更是四十年罕见。
但日本长期都是宽松货币政策，不能随随便便加息。这样，日美的息差迅速扩大，日元大幅贬值。2021年到现在，已经累计贬值31%。
压力给到了日本央行，日元贬值，通胀也开始抬头。日本央行开始谨慎地调整政策，在2023年，其实实质上已经退出了YCC。
02 走出通缩
对日本央行而言，其唯一的政策目标就是将通胀稳定在2%。可惜，从上世纪90年代到现在，日本长期处于通缩状态，2%的通胀目标一直没实现。
不过，YQ之后，受能源价格走高等外力冲击，通胀开始大幅走高。2023开始，日本名义工资也开始大幅上涨。
日本开始走向工资上涨——通胀走高——工资上涨的正向循环。
特别是3月15日，今年春季劳资谈判（又称“春斗”)，加薪幅度为5.28%，达到了1991年以来最大涨幅，比远超去年3.8%的涨幅。
这样就让日本央行下定决心结束超宽松的货币政策。
03 影响几何？
日元汇率
消息出来之后，截止文章发布之时，日本贬值了，从149到现在的151。
这是为什么？
原因一，日本政策利率虽然由负转正，但幅度很小。政策利率是名义利率，名义利率 = 实际利率 + 通胀；
而通胀增长幅度更大，因此实际利率还是负的。
原因二，日元的命运其实一直都掌握在美联储手中，日本央行的作用有限。
一般情况，加息会造成日元升值。但如果加息本身让经济发展减速，同时加息会让日本政府的财政付息压力增大，这两方面叠加造成经济动荡的话，日元可能反而会大贬值。
因此长期来看，日元汇率主要还是得看日本的经济情况。
日本股市
日经225指数与东京证券指数均在3月7日创下历史新高，分别触及40472.1和2755.2。
3月7日之后，股市开始回调。主要原因在于市场对于“超宽松货币政策”退出的担心。
据中金测算，日本央行自2013年安倍经济学实施以来，买入的日股大盘（日经指数和东证指数）ETF，其市场价值约占目前日股总市值7.4%。
退出超宽松政策对于日本股市来说，短期在流动性方面肯定是个利空。但经济如果持续向好的话，股市仍然有向上的空间。
以日本央行谨小慎微的行事作风，不会让政策变动太大而影响经济的运行。
总结就是，对日股而言，短期利空，只要经济不出现大震动，长期的趋势还是向上的。
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