距离2019年11月19日*ST康得财务造假听证会已经过去一个半月了，目前公司仍未收到证监会的正式行政处罚结论，广大投资者和债权人依然在焦急等待最终的审判结果。
听证会从上午9：30开始，下午4：00结束，历时五个多小时。由于公司或某些听证当事人以涉密为由申请，听证会未公开进行，真相君只能从央视财经、第一财经等少数媒体报道的少量信息进行判断，对听证会及后续走势进行研判。一家之言，仅供参考。
代理律师：康得新自始至终没有否认造假
听证会上，康得新代理律师铿锵有力地宣布了：康得新自始至终没有否认造假，但无法认可证监会行政处罚事先告知书中的虚增利润金额。
这句话表达了两个意思，第一个意思清晰、明确、义正辞严，似乎还有点骄傲的神色在里面，就是没有否认造假。第二个意思也看似清楚，造假认了，数儿不对。对于康得新来说，造假也好，挪用也好，什么问题都不重要，重要的是推翻连续四年亏损的结论，保住上市地位。
真相君注意到，律师不愧是律师，用词极为准确。“没有否认”，双重否定，就是肯定，但与“承认”还是不一样，一个是被动，一个是主动，也就是说，康得新没有主动承认造假，但你说造假，我也没理由反驳你。“无法认可”，单重否认，但与“不认可”也不一样，前者是被动的，也就是说，证监会说我虚增119亿，我没有理由来认可这一结论，但是呢，我也没有理由“不”认可。
证监会调查人员：康得新的造假是系统性的造假
从透露的信息来看，对于康得新律师提出的事实和理由，证监会调查人员基本上是持不认可态度。江苏证监局相关人士在听证会质证环节表示，调查组对违法事实进行了确认，不仅有言辞证据还有客观证据，可以互相印证康得新如何系统性地上下勾结造假。
显然，听证会并没有提出有力的“事实和理由”，足以改变江苏证监局对自己调查结果的认定。无论是代理律师提出的“美化”业务说，还是“穿行测试”结果，江苏证监会局均没有给予认可。
我不要你觉得，我要我觉得：听证会不是法院审判，也不是辩论赛
听证，是指行政机关在作出有关行政决定之前，听取行政相对人陈述、申辩、质证的程序。听证是听取利害关系人的意见的重要法律程序。
听证与法院审判的区别：法院审判有三方，即法官、原告、被告，听证实际上只有两方：拟做出行政决定的行政机关（证监会及其派出机构江苏证监局），行政相对人（康得新及其代理律师），法院审判由法官做出审判，而听证最终结果由行政机关做出。
听证与辩论赛的区别：辩论赛，谁讲的漂亮谁赢，而听证，对于行政相对人来说，不仅自己要讲的漂亮，还得让对方听进去，认可，才有意义。证监会听证规则明确规定了，听证结束后，对当事人提出的事实、理由和证据进行复核，成立的，应当采纳。谁来认定是否成立？证监会及其派出机构。
甲方乙方：证监机关的专业性和权威性不好挑战
作为国家行政机关（证监会是事业单位，但行使了行政权力），其在业务领域的专业性和权威性，是一般人难以挑战的。对于财务造假的事实认定，本身就是属于证监机关的业务范畴，按照什么标准认定，可以说，他最专业，他最权威，甚至连法院都很难挑战（法院判决依照的条文法，而法律条文并没有明确规定认定财务造假的具体标准和操作细节，我国法院判断行政范围内的案子，一般要听行政机关对事实的认定）。
从听证会透露的信息来看，律师提出了“美化”业务只要有回款就应该算有效收入等申辩理由，从证监查案的角度来看，其对律师的这条申辩应该是没有多大意见的，面粉当面包卖，如果实际卖的面粉价，问题不大。不过另人担忧的是，康得新的财报显示，海外业务毛利率38.52%，很可能是按面包价计算的（由于听证双方信息极为有限，真相君不能保证推论肯定正确），证监认定的造假可能很难靠律师的“面粉”价来推翻。
主动送人头：律师的脑袋被驴踢过？
听证过程中，康得新的律师主动提出，他们通过自查，利用穿行测试，认为公司确实利用1家到6家中间公司转账到客户，再让客户将资金转回来，确实形成了虚增收入，目前通过穿行测试检测出虚增收入为14亿（尚未测试完），无法认可证监会行政处罚事先告知书中的虚增利润金额。江苏证监局调查人员在听证会辩论环节表示，穿行测试本身就是用虚假的单据按照正常的交易流程进行测试，连单据都是假的，穿行测试的结果应该不予采纳。
通过中间公司转账到客户，再让客户将资金转回来，由于涉及上市公司体外资金流动，这种造假方法，估计江苏证监局都没有足够的证据来主张，这下倒好，公司律师主动把人头送上了。
通过穿行测试检测出虚增收入14亿（尚未测试完），尚未测试完你说个鬼，测试了1%也叫尚未测试完，连你自己都没有搞清楚的事情，想拿来作为反驳监管机关的“事实、理由和证据”？
关于财务造假资金闭环的事情，之前无论是监管机关，还是真相君，只能做一种合理推测，很难掌握直接证据，这下倒好，公司主动承认了这种造假方式，而且金额还不小，14亿。
凶多吉少：只能祈祷
真相君从听证会看到的是：
江苏省证监局对自己的调查及认定依然充满了自信，“不仅有言辞证据还有客观证据，可以互相印证康得新如何系统性地上下勾结造假”。
康得新提出的“事实、理由和证据”并不充分：没有否认造假，存在“美化”业务（造假的艺术化表达），对金额提出了挑战，但没有力度，还主动送上了通过体外中间公司操纵资金虚增收入的事实。
此外，康得新要想推翻四年连续亏损的命运，需要扳回来多少虚假认定呢？
听证会之后，依然是等待
再次听证？11月19日听证结束之后，证监机关认为有必要的，可以再次给予公司听证的机会，但主动权已经不在公司，也就是说，如果证监机关认为没有必要，就没有听证了。截至目前，一个半月过去了，仍未有听证的进一步消息。
行政处罚决定书正式下达，这个过程，快的一个月左右，慢的半年，甚至更长。行政处罚决定书将明确是否连续四年亏损，如果否，康得新将暂时解决退市风险，复牌交易，如果是，深交所将同步下发强制退市事先告知书，并给予公司听证机会，之后正式下达强制退市决定书，股票次一个交易日复牌交易三十个交易日，暂停上市半年，深交所下达终止上市决定，退市整理三十个交易日，摘牌。
广大投资者是无辜的，只能祈祷事情能够峰回路转，真相君希望和大家一起能等到一个60分万岁的结果。
