先说结论,安克创新的半年报远超我的预期,我本来的预期是营收增长15%,利润增长35%,扣非净利润4.5亿,归母6亿,主要原因是美元高位,致欧科技上市贡献归母
实际业绩是营收增长20%,归母利润8.2亿增长42%,扣非净利润5.4亿增长78%,营收和利润全面超越,这可能就是传说中的好公司吧,在上半年经济一片低迷的时候,在低迷了好几年的消费电子行业,这份业绩还是非常非常不错的。
再来看下细分指标:
1.充电类产品增长18%,与22年增长24%其实是增速下降的,但是新开发了家用光伏和储能产品
2.智能创新类产品增长16%,去年全年增长7%,增长明显;主要是清洁工具、安防和投影设备
3.无线音频增长29%,去年全年是下降1%,增速明显。主要是无线耳机、蓝牙产品。攻城狮上半年也入手了声阔的蓝牙耳机,也算是做出了贡献吧
所以从产品类别来看,主要是无线音频和智创类产品大幅增长,提高了业绩增长的来源,而无线音频特别是智创类产品的空间很可能比传统的充电类别更高,这也给安克带来了更广阔的天地。
而充电类别也进入了广阔的户储和光伏行业,期待安克在这个领域的表现。
从地区来看,安克进入的所有区域都有两位数的增长,非常平均,增长最快的市场是日本和中国大陆,增速达到30%+,期待在国内的增速能更快一点,当然主要原因可能是国内电子产品竞争压力会更大,安克定位中高端相对国产品牌没有性价比优势
从销售渠道来看,线上增速远高于线下,线上增长28%,线下5%,安克的产品还是比较适合线上销售,但是线下占比也达到~1/3。
线上还是比较依赖亚马逊,亚马逊占了线上销售的8成,总销售额的56%。独立站增长112%是不错的惊喜,其他线上平台增长36%。但是两者占比较少,独立站和除亚马逊以外的平台还需要继续努力,我觉得比较好的状态是亚马逊、独立站及其他平台、线下各站三分之一
其他比较关键的财务指标:
1.毛利43%,提高近10%,只能说外国人的钱确实比较好赚
2.负债率37%,比较健康
3.应收账款12亿有所增加,存货23亿有所增加,合同负债1.5亿增长23%,营收账款+存货-合同负债/年营收=23%,比较健康了,存货也就够卖两个月
4.销售费用15亿,销售费用增长25%比营业收入增长快,没办法,这就是品牌消费品必须要打广告,二季度可能618多大了点广告,相对一季度有所增加;研发费用6亿,增长34%远高于营收增长,研发投入大,未来有保障
利润增长超营收是在加大研发和营销的前提下取得的,营业成本管控非常厉害了,管理费用基本没有增长
公允价值提升2亿,应该是致欧科技上市导致的,安克持有致欧科技3308万股占比8.24%,按照现价~8.6亿
资产减值损失~8000万,安克减值还是比较充分的
汇率损失没有单独列出来,但是财务费用是6700万,看来美元升值对安克没啥好处。应该是进行了汇率操作,减少汇率的影响。
大概就这些吧,总结一下,安克的半年报是超预期的,营收超预期的主要原因是音频类和智创类产品营收大增带来的,利润增幅超预期主要是营业成本和管理费用控制来的
这里就可以看出安克的开拓创新和降费控本方面的努力,同时研发费用继续大增,营销费用增加,确保了未来营收继续增长的动力。
预计安克23年利润增长30%至15亿,给予高附加值的电子消费品30倍PE的估值,合理市值从400亿调高到450亿,待年报验证。
以上分析不作投资建议,仅供参考。