一、市场概况
本周（6月5日至6月9日）指数多数上涨。板块上看，上证50指数下跌0.01%，沪深300指数下跌-0.65%，中证500指数下跌-1.57%，创业板指下跌-4.04 %。本周申万一级行业表现平平，共有11个行业上涨，20个行业下跌。其中通信、传媒和银行行业领涨。电力设备、美容护理和国防军工行业领跌。
本周，保险主题指数上涨了1.59%，跑赢大多数市场指数，表面保险板块整体的估值修复趋势没有大的改变。板块重点数据方面，长端利率方面变化不大，上周五十年期国债收益率为271BP，截止今日收益率在271BP附近，维持稳定状态。本周，保险板块涨幅态势较好，直接受益于市场对资产端短期的担忧下降。本周协会公布了今年保险资金运用情况，Wind数据显示，今年前五个月，有统计数据的组合类保险资管产品中，取得正收益产品的比例超过七成；去年同期，取得正收益产品的比例不足四成。总体来看，有统计数据的组合类保险资管产品前五个月年化收益率中位数为3.48%.去年同期，上述数值为-3.37%。另外一方面，长短收益率在本周有筑底企稳迹象，波动幅度基本保持低位，维持在了271BP附件，周度振幅明显下降，这对于资产端的影响进一步缩小。上述都是本周直接上涨的催化，本质驱动力还是来自于资负两端共振，后续持续看好保险板块的估值修复。
二、行业动态
保险资管产品前5月成绩单出炉
今年以来，资本市场出现回暖迹象，与资本市场密切挂钩的组合类保险资管产品的业绩表现也大幅好于去年同期。Wind数据显示，今年前五个月，有统计数据的组合类保险资管产品中，取得正收益产品的比例超过七成；去年同期，取得正收益产品的比例不足四成。总体来看，有统计数据的组合类保险资管产品前五个月年化收益率中位数为3.48%.去年同期，上述数值为-3.37%.分类别来看，目前，组合类保险资管产品一般分为固收类、权益类、混合类、商品及金融衍生品类等。目前，公开进行披露的商品及金融衍生品类产品较为稀少。有统计数据的组合类保险资管产品主要涉及固收类、权益类、混合类。在535款固收类产品中，前五个月年化收益率最高为27.34%，最低为-14.22%，中位数为4.21%.在156款权益类产品中，前五个月年化收益率最高为57.19%，最低为-70.67%，中位数为-3.84%.在133款混合类产品中，前五个月年化收益率最高为115.86%，最低为-51.55%，中位数为-1.42%.（数据及资料来源：Wind）
京东618开门红保险护航 京东保险板块互联网电商保险保费同比增长230%
鞭牛士报道 京东618持续升温，消费热情被不断点燃的同时，保险保障也在持续为商家和消费者提供服务。5月31日晚8点到6月1日24点的28小时开门红，京东保险板块互联网电商保险总保费同比增速230%，业务实现高速发展。京东保险板块互联网电商保险携手合作伙伴，在京东618期间推出了力度空前的保险福利政策，开门红28小时里已经为超2.2亿件商品提供保障，助力商家降本增效、提升服务能力，让消费者购物可以全程无忧，享受更好的购物体验与服务。（数据及资料来源：Wind；仅为示例，不代表对个股的推荐，投资有风险）
三、市场观点
上市险企2023M4寿险总保费同比持续改善，负债端Q2有望延续改善趋势。4月份6家上市险企寿险总保费合计1138亿元、同比+4.5%。寿险行业负债端复苏已得到数据验证，上市险企NBV同比明显改善，整体情况超市场预期。考虑到宏观经济复苏态势有望延续，居民预防性储蓄需求不断提升，叠加产品定价利率调降政策端催化，2023Q2负债端有望延续改善趋势并带动NBV同比进一步改善，负债端仍有望超市场预期。2023年4月财险保费延续增长趋势， 4月份5家上市险企财险保费收入793亿元、同比为+8.8%。中汽协披露，2023年4月乘用车销量同比+87.7%，同比较2023年3月明显改79.5pct，主要受2022年同期新冠疫情导致的低基数影响。展望2023年，机动车保有量稳定增长叠加新车中新能源车渗透率提升，车均保费有提升的趋势，因此预计车险增速有望维持稳定增长；非车险受益政策推动和宏观经济的修复维持高增长。2023Q2负债端有望延续高景气度，寿险负债端复苏得到数据验证，居民预防性储蓄需求不断提升，叠加政策端催化以及部分银行存款利率下调，寿险负债端改善趋势有望延续并于2023Q2进一步改善，预计2季度储蓄型产品保持供需两旺，负债端增速有望进一步扩张；资产端看，银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度险企投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块年度机会。（保费数据来源：wind不代表对个股的推荐，投资有风险）
展望后市，我们持续看好保险板块的中长期投资价值。保险板块后续持续修复的驱动力主要来自于三个大逻辑：1、经济复苏预期持续带动资负两端的共振；2、保险业绩筑底，负债端向好趋势被市场所确认；3、保险估值仍处于历史地位，估值修复空间较大。
经济复苏预期持续带动资负两端的共振，一方面是经济向好可能会驱动长端利率的上行，另一方面是利好于保险需求的释放。一季度我国GDP同比增速提高1.6个百分点至4.5%，两年平均增长4.7%，表现好于市场预期，市场整体预期二季度我国服务业生产与消费将进一步修复。在经济的复苏的大背景下，以十年期国债为代表的十年期国债收益率从去年9月份的2.6%左右的低点有所回升，后续随着经济复苏的进一步深化，长端利率有望进一步升上。随着经济复苏，对保险的需求端亦开始释放，从年初至今的保费收入等数据来看，寿险边际改善明显，财险维持较高的景气度不变。
保险业绩去年底已经筑底，负债端向好趋势确认，市场对于保险板块未来业绩预期向好。上市险企披露的一季报来看，负债端持续复苏中。23Q1寿险保费增速逐月上升，改善趋势超预期，财险车险恢复常态增长，非车险高增长延续，一季度上市寿险公司NBV增速均将转正，利润亦将同比大幅提升。
整体来看，保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中，鉴于目前保险板块估值普遍处于历史底部，预期本轮的资负两端共振行情有望延续。
四、风险提示
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