上市险企2023M4寿险总保费同比持续改善,负债端Q2有望延续改善趋势。4月份6家上市险企寿险总保费合计1138亿元、同比+4.5%。寿险行业负债端复苏已得到数据验证,上市险企NBV同比明显改善,整体情况超市场预期。考虑到宏观经济复苏态势有望延续,居民预防性储蓄需求不断提升,叠加产品定价利率调降政策端催化,2023Q2负债端有望延续改善趋势并带动NBV同比进一步改善,负债端仍有望超市场预期。2023年4月财险保费延续增长趋势, 4月份5家上市险企财险保费收入793亿元、同比为+8.8%。中汽协披露,2023年4月乘用车销量同比+87.7%,同比较2023年3月明显改善79.5pct,主要受2022年同期新冠疫情导致的低基数影响。展望2023年,机动车保有量稳定增长叠加新车中新能源车渗透率提升,车均保费有提升的趋势,因此预计车险增速有望维持稳定增长;非车险受益政策推动和宏观经济的修复维持高增长。2023Q2负债端有望延续高景气度,寿险负债端复苏得到数据验证,居民预防性储蓄需求不断提升,叠加政策端催化以及部分银行存款利率下调,寿险负债端改善趋势有望延续并于2023Q2进一步改善,预计2季度储蓄型产品保持供需两旺,负债端增速有望进一步扩张;资产端看,银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度险企投资收益增长,保险资产和负债端景气度有望延续,看好保险板块年度机会。(保费数据来源:wind不代表对个股的推荐,投资有风险)
展望后市,我们持续看好保险板块的中长期投资价值。保险板块后续持续修复的驱动力主要来自于三个大逻辑:1、经济复苏预期持续带动资负两端的共振;2、保险业绩筑底,负债端向好趋势被市场所确认;3、保险估值仍处于历史地位,估值修复空间较大。
经济复苏预期持续带动资负两端的共振,一方面是经济向好可能会驱动长端利率的上行,另一方面是利好于保险需求的释放。一季度我国GDP同比增速提高1.6个百分点至4.5%,两年平均增长4.7%,表现好于市场预期,市场整体预期二季度我国服务业生产与消费将进一步修复。在经济的复苏的大背景下,以十年期国债为代表的十年期国债收益率从去年9月份的2.6%左右的低点有所回升,后续随着经济复苏的进一步深化,长端利率有望进一步升上。随着经济复苏,对保险的需求端亦开始释放,从年初至今的保费收入等数据来看,寿险边际改善明显,财险维持较高的景气度不变。
保险业绩去年底已经筑底,负债端向好趋势确认,市场对于保险板块未来业绩预期向好。上市险企披露的一季报来看,负债端持续复苏中。23Q1寿险保费增速逐月上升,改善趋势超预期,财险车险恢复常态增长,非车险高增长延续,一季度上市寿险公司NBV增速均将转正,利润亦将同比大幅提升。
整体来看,保险业经营具有显著顺周期特性,随着经济复苏,资产端和负债端基本面改善已在进行中,鉴于目前保险板块估值普遍处于历史底部,预期本轮的资负两端共振行情有望延续。
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