【2023-03-22 FEC如期加息25基点到4.75%~5%， 鲍威尔讲话点评】鲍威尔在新闻发布会上表示，预计核心个人消费支出（PCE）价格指数在2023年底将回落到3.3%，2024年降低到2.5%，2025年降低到2.1%，降低通胀水平至2%的路还很长且可能崎岖不平。我和我的同事深刻的认识到，高通胀水平对于普通民众购买力带来的伤害，比如食品、交通出行等。与此同时，我们将显著缩减我们持有的证券投资signifiantly reducing our securites holdings【即继续缩表】。自上次会议以来，我们看到美国经济比之前看到的还要强。过去两周的中小银行事件，很可能导致信贷紧缩，进而影响实体经济表现，目前评估相关具体影响以及讨论货币政策应对措施还为时过早，我们将密切关注这一事件对就业和通胀的影响，今后的货币政策将会反映这一影响。如果目前一切如我们预期，2023年底合适的利率水平是5.1%，2024年4.3%，2025年3.1%，这与我们上年12月的预计基本一致。这一过程可能带来就业疲软、增长乏力的痛苦，但这是必须的，因为可控的通胀水平才是长期物价稳定和长期就业稳定保障。

点评：【鲍威尔疫情期间大放水，说可以允许通胀水平高于3%，这真是有些大意】本次会议，鲍威尔已经再次向市场明确传达了利率将维持较高水平的信息，市场参与者应该自己进行风险评估与应对，做好资产负债表的调整，不要再抱幻想。这次$硅谷银行(SIVB)$ 和$Signature Bank(SBNY)$ 的倒闭，虽然有不幸的成分，但是银行作为杠杆率高的行业，应当更加谨慎【耶伦今天讲话确认不会讲存款保险继续扩大，意思就是储户仍然要承担应有的风险，但是鲍威尔强调说我们银行系统仍然强劲，监管将会采取一切措施确保储户安全，二人讲话不冲突。另外，耶伦讲到不会让纳税人有损失的说法是基于目前的立法，目前暂时由财政部承担的损失，将通过向整个银行业征税/保险的方式回收。】。接下来各银行都会进行一定程度的收缩，尤其是中小银行，这是一段痛苦的过程，这个过程在某种程度上相当于二重加息与紧缩。

展望：资产负债率高、利息负担重的企业将是未来估值下调的重灾区，这个过程痛苦而不可避免，类似我们房地产行业过去几年去杠杆的过程，有些公司可能倒下。一些纯讲故事或还在烧钱阶段的公司也是下一个估值大幅下滑的对象，很多也会很快烧完现金倒掉。$特斯拉(TSLA)$