巴菲特其实根本不会去预测企业利润未来增速情况,他只是知道未来10年具有竞争优势的企业,随着时间的推移利润会有所增长,所以他在买入价格上面特别强调安全边际,即使这些企业不增长,他也可以把多余资金分配到其它类似的生意上面,本质上股神只是在不断分配资金,很多时候他也不知道企业未来几年利润增长情况,所以他特别强调了一个平均净利润,巴菲特看重的是企业的商业模式、竞争优势,最后他需要一个安全边际的价格,回顾历史,他每次买入股票初始投资回报率都有7%—20%,他根本不需要过高的增长为他带来安全垫,他追求看的见的回报,哪怕是可口可乐这种超级明星股也是15倍市盈率购买,2001年买入港股中石油,只有区区的3倍市盈率,股息就有15%,这就是巴菲特厉害之处,有足够的耐心去收购资产,反观我们A股的股民,经常买股票贵到姥姥家了,套住了又说价值投资行不通。
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看看巴菲特买中石油的价格,就是纯粹的以实业思维去投资了。其实我们不能用后视镜去看巴菲特投资中石油时候的价格,他投资中石油、比亚迪其实都是一样的(也就是战略投资,即使第二天中石油、比亚迪退市他也认为投得值,中石油他看重股息,比亚迪他看重成长),没有过多的考虑当时的市场情绪,而是从企业核心价值的角度去看待以当前价格投资值不值。至于说我们“A股的股民经常买股票贵到姥姥家了”主要原因不是因为他们买得不够“便宜”,而是他们根本看不懂价值,不知道什么是价值决定价格,什么才是真正的“便宜”(市场价格低于价值)。