前两篇文章我们讲了分析公司
今天主要讲公司的估值——估算公司的内在价值
前几年考理财师的证，接触到一块内容是计算寿险保额的
它的计算是这样的，计算被保人从这刻起直到退休停止收入为止，总共赚的钱扣掉自己的花销，
最后加总得到一个数额，拿这个数额做为寿险的保额参考。
原理就是计算这位被保人（通常是家庭收入主要来源）在从这刻起直到未来去世
总共要为家庭承担多少的经济支持，然后用寿险转移这个失去经济支持的财务风险
假设，某先生，现龄 30 岁，当前年收入扣除自己的花销之后剩余 6万，工资增长率按
40 岁时达到职业天花板，工资增长率为物价的温和增长率 5%
60 岁退休停止收入，那他的终身价值会是多少呢，我们来算一下：
数额 646 万就是这位某先生的终身价值，如果要为他配置寿险，就可以拿这个数额做参考
这样算出来的一个值，和我们要讲的给公司估算价值时用的原理是一模一样的
公司的价值也是计算未来直到关门时能为股东带来多少的现金流入
我们来说一下公司的“终身价值”是如何算的，我们需要的数据也是一样的：
①预估第二年的收入；
②增长率；
③增长对应的年限；
第一，预估第二年的收入：我们也一样要扣除掉公司的资本投入，剩下的才是公司一年到头赚到的真金白银
通常会直接用一个指标“自由现金流”
我们讲过，在估值之前，一定要先分析公司，在分析公司的过程中，我们会对影响自由现金流的因素有所认识
从而知道该扣掉或该加回哪些细项。
因为公司的运营不像个人上班那样收入是稳定的，公司会受经济周期、自身运营情况等的影响导致每一年的自由现金流数额相差很大
所以会建议拿几年的来算平均值。
举个例子，我取格力电器 10 年的自由现金流如下：
每一年都相差巨大，因此，我们采取数据平滑的方式，得到一个相对保守的数值，用最近 5 年的平均数，计算得到 98 亿元。
第二、三，增长率、增长年限：在分析完公司之后我们会对公司处于一个什么周期有认识
比如主营业务处于增长期、稳定期、衰退期、困境反转期等
一般我们会介入也只会在增长期或困境反转期，也就是接下来是增长的，然后增长多少年
我们这里可以继续拿格力电器的来算一个增长率，用同样的方式，先算出每一年的增长率，然后平滑 5 年的算平均值：
近 5 年的增长率平均值是 38%。这样的增长率能保持多少年呢
我们按 5 年算吧，而之后我们就用物价上涨率大概的取 5%。
这里说一个看法，如果你对分析公司有兴趣的话，可以考虑股权投资
我们平时生活中的衣食住行无一不是靠公司的正常运营而供应的，物价上涨，必然公司盈利增长，股权投资天然抗通货膨胀
我们经常听说百年老店，但是公司活过百年的真的不多，而且未来太遥远的我们无法把握
这就给我们公司的估值带来一个问题，后续公司会经营多少年呢？
也就是公司的存续期，从网络上的搜索大概得知 10~30年期间，那我们就取中间值 20 年来算。
OK，那算出来会是多少呢，我们来看一下：
我们从上图可以看出，“预测自由现金流”加总算出来的就是公司的内在价值
但是，我们投资公司，并不是为了平价买回来的，我们一定是要在打折的时候才买的，这样才有盈利空间
比如，我们预测 2018 年（18 年就要过去喽，我们这里只是举例用，哈哈），自由现金流 98 亿元
假如，该公司明年就关门了，那我们现在该用多少价格买入合适呢？
如果我们用 98 亿买了它，那到了明年，它的收入刚好覆盖我们的投入，也就是不赚不亏。
那假如，我们要在这一笔生意上赚到 15%收益率呢，那也就是说我们要以 98/(1+15%)=85 亿买入
这里我们用的 15%收益率，也就是折现率，把第二年的折现到现在来
比如预测的第二年是 98 亿，折现到今年来就是 85 亿
而第三年的 135 亿就要先折现到第二年，然后再折现到今年，也就是要折现两次，依次类推下去
那我们折现完之后，再来看下有多少：
上图计算得出 2016 亿元，也就是当公司的市价低至这个数值时，我们就可以开始建仓进入了，预估投资收益率为 15%
而我个人的习惯，会再做打折，分析公司时，会对公司打一个分，比如90 分，那这里我就再打个 9 折，变成 2016*0.9=1814 亿元
如果市价跌至这个数据，我就会进入
格力电器的总股本 60 亿，除一下，计算得到股价 30.16 元，做为建仓股价参考
以上的演算过程，就是现金流折现估值法
我并没有认真分析过该公司，以上仅仅为了讲解，很多投资者对它有顾虑的
比如：
1.房产受冷，做为下游企业必受影响；
2.董小姐不知道还能任性多久；
3.格力的市场份额已经很大了，未来增长空间有限......
等等，所以如果读者想持有该股，建意分析完，以自己的分析结论为准
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