上一篇我们提到了分析公司的初衷，以及需要一些财务会计的基础，这一块知识大家可以自己去做补充，这里不做赘述。
做为初学者需要先熟悉会计科目，它就像砖块一样，一块一块去攒起来，才能谈建构分析框架，不知道小伙伴们熟悉得如何呢？
做好了前期的基础知识准备，那我们就可以开始喽，分析公司三步走：
第一，熟悉公司内部运营；
第二，同行对比中判断竞争优势；
第三，行业前景与周期等的宏观分析。这样一个由内到外的分析过程。
很多老手，是从外到内的，由粗到细的分析过程，比如先从宏观去看下行业的情况；
然后再深一层去行业内对比不同公司的情况，找出龙头并分析竞争优势；
最后做公司内部数据的微观分析和定性。
但是因为做为初学者，对行业的感觉还不到位，需要由一些底层的知识慢慢积累。
所以，我下面还是会从内到外的方式示范。
分析公司——公司内部运营
从图中我们可以看出，比如，当营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等经营成本越高
则净利润越低，净利率越低，总资产收益率越低，从而 ROE（净资产收益率）越低。
所以，我们下手的话，可以先纵向对比各年度的 ROE 情况，有 ROE 异常的，就下一层去找是哪个因子的问题，然后逐层去挖，一直挖到最底层。
每分析到一个节点时，都需要考虑，这个问题会不会影响未来的运营情况
这个优势的持续性如何，这个缺陷是影响一时还是将影响未来很长时间等等。
我们先算出近 5 年来的 ROE 数据做对比，对于初学者，我会建议一个数据一个数据去报告里找出来
然后手动计算，这是一个熟悉公司和训练分析感觉的过程，不可偷懒，等后期再去直接用软件查看指标。
ROE=净利润/净资产，净利润可以在报告中用”归属于母公司股东的净利润“这一项，净资产在报告中是叫“股东权益合计”。
下面，以福星股份为例，算出来的数据为（我直接用 choice 的数据）：
可以发现从 2013 年到 2016 年逐年下降，2017 年突升，我们就可以大概去摸一下 2017 年做了哪些调整导致的 ROE 上升
以后的可持续性如何等等，所以我们用 2017 年和 2016 年的杜邦分析数据做对比。
通过对比，我们发现，影响 ROE 最主要的是总资产收益率从 2016 年的1.89%上升到 2017 年的 2.53%
再往下一层去看，总资产周转率不变，而是净利率从 2016 年的 5.54%上升到 2017 年7.25%。
就这样一层一层的去挖，我们就单单从上面两张图就可以找出一些茬来，数据整理如下（单位：亿）：
在业务增长的前提下，销售费用不增反减？
财务费用突然暴涨是啥情况，过去借的钱全部在这时候到期？
这时候，我们就可以去年报查找下财务说明，比如，我们去搜“销售费用”：
从数据，我们可以看出，广告费少了 1400 万，业务宣传费少了 900万，职工薪酬少了 900 万，代理费少了 4400 万，最为夸张
好，我们继续挖，比如职工薪酬，我们再去搜看看：
原来，都还没发工资，期初和期末差 600 万左右，和上面我们看的是少了 900 万，还是有减缩人员的迹象就是了。
就是这样不断的往下挖，再比如代理费是什么鬼？为什么能砍掉一半？
这个是房地产行业的一个销售过程产生的东西，比如，楼盘开发好了，请代理公司帮忙卖，然后代理费按百分比给抽成，等等。
由此，你又知道了一个房地产行业的专业知识，就是这个样子，在一个数据一个数据的背后
你对公司的整个业务运营情况越来越清晰，慢慢了解这个行业的经营流程和以前不知道的知识点。
这个过程好刺激，不断找茬，不断深入窥探。
从而对公司内部运营情况有一个相对比较散而广的认识，就像拼地图一样，这个过程就是一个捡地图块的过程
然后，才是去拼凑一个完整的公司运营蓝图。
上面，我用的是杜邦分析法，用 ROE 做为切入点来分析，遍历了所有影响 ROE 的会计科目，并做如何深入底层窥探的示范。
但是要更全面的熟悉公司的内部经营情况，还需要了解哪一些呢？
比如，公司的现金流要不错，这样不至于遇到经济不景气时送命，
所以我们就要去看公司的负债情况和还债能力，目前公司的现金等流动性强的资产占比如何，每年收到的是现金还是白条等等。
再比如，我们要判断一个生意做得好不好，利润率如何，就要去查它的营业收入和营业成本控制情况，毛利率情况，营业收入的增长情况等等。
这些现金流量、盈利能力、成长性等等的分析，包括举的 ROE 分析的例子，就是我们分析中所要做的事了。
但是每个行业的分析侧重点是不一样的，做为初学者的我们对行业都不了解
所以一开始的无用功还是要多做一些，多分析一些方面，慢慢对行业的了解越来越深时就可以直接抓重点
多少大咖穷其半辈子只深研一两个行业而已。
这里给大家提供一个小测验，先看下面我整理的：
盈利能力（ROE、净利率、毛利率）
营运能力（应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率）
成长能力（主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率）
偿债能力（流动比率、速动比率、总资产负债率）
现金流量（收现比率、自由现金流、三个现金流量净额）
从这五个方面去展开，可以模仿杜邦分析法这样用 ROE 去展开它的分支，每个指标不懂就百度查
然后去报告里找对应的底层数据，可以用最近 5 年的年度报告数据，更方便我们找出异常，最终整理一个表格出来。
比如，我举第一个，盈利能力的例子：
好啦，今天讲分析公司内部经营情况的就到这里，如果你能花时间从头到尾的
每个指标去走一遍，并用异常数据去挖到最下面的原因，相信你对公司内部的运营情况已经心中有数了。
做一下总结：
①先确定要分析公司哪些方面，并确定下来用哪些指标；
②用这些指标去分别找出数据，从对比中找出异常科目；
③从异常的科目进行逐层深挖。
最终，全部挖出来的点，慢慢一项一项做选择，这个会对公司以后影响如何，是哪方面的影响，影响多少年等等。
这一篇讲分析公司的第一步，学习分析公司内部的运营；下一篇讲第二步，从同行对比中判断竞争优势等。