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①什么是可转债？
可转债是一种债券，那债券又是什么呢？可以直接等同于欠条，例如A君向B君借钱，A君写下一张欠条交于B君，B君把钱借给A君。
所以，可转债是一张欠条，由上市公司向广大投资者们借钱而签下的欠条。
结论：可转债是一张欠条。
②可转债的选择之控制风险
我们借钱给别人，最先要关心的就是不还钱的风险了，那可转债会不会违约呢？
举两个例子，分别是时达转债和华通转债，在它们的债券募集说明书分别看到的两种情况如下：
**时达转债券募集说明书摘选**
**华通转债券募集说明书摘选**
意思很清楚了，同样在遇到破产等极端情况下，一个不保证还得上，一个保证100%本金和利息都还上。
在这里有一个很有意思的地方，规定里以最近的一期的期末净资产以15亿元做为界限，低于15亿的要承保，高于15亿的不需要承保，也很好理解，就是大公司违约概率比较小，所以不用保证，小公司毕竟经营风险稍微高一些，就让写保证书了。如果你的投资风格是低风险偏好者，那你知道怎么做了吗？
结论：如果有承保的可做加分项。
③可转债的选择之利息收益
可转债是一种债券，是有利息收益的，通常发行期限是6年左右，基本上每一年都有利息，并且一年比一年高，这个也好理解，就像我们存银行定期的，存得越久利息通常会越高，以华通转债为例：
利率说明：第一年为0.40%,第二年为0.60%,第三年为1.00%,第四年为1.50%,第五年为1.80%,第六年为2.00%。
补偿利率：在本次发行的可转债期满后五个交易日内,公司将以本次可转债票面面值上浮8%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。
剩余期限：1981天(5.4274年)
我们来算下它的年收益率如何。假如，我们以100元在今天买入；
第一次收到利息为票面价值的0.4%，也就是100*0.4%=0.4元，计息周期为0.4274年，利用公式：本金*(1+年化收益率)^年限=(本金+利息收益)，可得到：年化收益率
=((本金+利息收益)/本金)^(1/年限)-1
=((100+0.4)/100)^(1/0.4274)-1
=0.94%；
依次类推分别求出其余5次利息的年化收益率，并计算该转债最终的年化收益率为4.04%：
到这里，可转债看起来真的很像银行定期存款了，收益率和货币基金也差不多。
结论：利息越高越好。
④可转债的选择之折价收益
可转债是可以在二级市场交易的，简单理解就是，这张欠条还可以拿来买卖的，我们前面讲的A君向B君借钱这个例子中，假如借的是100块钱，但是呢，B君对A君有点不放心，老是担心他会不还钱，但是C君却觉得A君人不错，可以放心，于是B君折价以95块把欠条卖给C君。
在B和C君的交易中，B君亏了5元，但是买来安心，自己借出去的钱落袋为安；C君以低于面值（欠条上说的欠的钱的数额）的价格买进来，至少账面上已经是浮盈的。
换到可转债上面来讲，是一样的道理，比如原先某公司经营良好，发行的可转债大家都愿意买，但是世道不景气时，比如当下，这时候就很多人有顾虑，怕经济继续下行，公司还不上钱来，于是愿意折价卖出手上的可转债。
这就是二级市场的魅力，不同人有不同的看法，于是就有了不同的定价，在市场出现过热或过冷的极端情况下，往往资产的定价会出现很大偏差，而这时候就出现了专门做套利的人，在市面上收购低估的资产，然后资产价格回升时卖出，以赚取这个打折买入的收益。
可转债都是100元的面值，也就是它值100元的，如果这时候市面上出现卖价低于100元，我们就可以考虑下手了，以博取利息之外的折价收益。
我们还是以华通转债为例，今天的收盘价是91.13元/份，也就是存在套利空间，我们先来算下它的利息收入的年收益率如何。
假如，我们以现在的价格91.13元在今天买入；
第一次收到利息为票面价值的0.4%（这里需要注意，算利息是按票面价值100元，而不是当下的价格），也就是100*0.4%=0.4元，计息周期为0.4274年，利用公式：本金*(1+年化收益率)^年限=(本金+利息收益)，可得到：年化收益率
=((本金+利息收益)/本金)^(1/年限)-1
=((91.13+0.4)/91.13)^(1/0.4274)-1
=1.03%；
依次类推分别求出其余5次利息的年化收益率，并计算该转债最终的年化收益率为4.42%：
还没完，这只是利息的收益率变多了，还有因为我们在低价91.13元买入，而到期之后该公司还是以面值100元归还的，所以这里的年收益率为：
=(100/91.13)^(1/5.4274)-1
=1.73%；
最终这笔投资的年化收益率为4.42%+1.73%=6.15%，也叫到期年化收益率，风险厌恶型的投资者，看到这里就行了，选到期年化收益率最高的买入就是了。假如，你还想要更多，那就要花点心思弄懂一些东西，继续看下面的内容。
结论：可转债的价格越低越好，到期年收益率越高越好，到期年限越短越好。
⑤可转债的选择之溢价收益
上市公司发行可转债来融资，最直接的原因就是缺钱，所以在往后的日子里其实是不太愿意还钱的，那怎么办呢，想尽办法让可转债持有人把手上的可转债换成他们公司的股票，正如字面上的意思，可转债，就是可转换成公司股票的债券的意思。
那要转换成股票就要有一个转股价，比如现在某股票价格是10元，可转债面值100元，公司设定转股价为100/10=10元/股，这个转股价是在发行可转债时就要标明的，也就是一张可转债可以换10股股权。
这时候假如公司股价涨到12元，我们本来100元面值的可转债的价值也会跟着涨，可转债价值=转债面值/转股价*股价=100/10*12=120元。
这里就有个小插曲，公司设定了一个规则，叫赎回条款，在触发一定的条件时无条件收回可转债，比如华通转债：
赎回条款：有条件赎回条款转股期内,当下述情形的任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券:①在转股期内,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);
也就是可转债收益率达到30%时会有一个槛，大概意思就是， 赚得差不多了吧，快点换成股票吧。我们可以选择在满足条件时的第14天卖出就是了，注意，每个转债的条款略有不同，有的是20个交易日才触发。但是如果遇到牛市时，在一个月内涨幅何止30%。
到此，公司的可转债顺利转换成股票，落幕。不，还没完，这股价上涨时可转债也会跟着上涨，但是当股价下跌时呢？这时候上市公司又出妖招了，叫回售条款，还是以华通转债为例：
回售条款：(1)有条件回售条款在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
注意，这里说的是最后两个年度，在前面几年是没办法用这招的，也就是当股价下跌严重，可转债也跟着跌得严重，那我们可以提前把可转债还给上市公司，并拿回本金以及当期利息，看起来挺厚道的吧。
还没完，必杀器来了，下调转股价。在特定的情形下，这个转股价会被迫下调，比如我们上面举的10元转股价的例子，会调成8元/股，我们本来一张可转债可以换10股，现在可以换100/8=12.5股了，也就是我们这张可转债现在值12.5股*10元/股=125元。
25/100=25%，立马收益率飙升25%，简直爽歪歪。继续来看华通转债的：
特别向下修正条款：(1)修正权限与修正幅度在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。
从上面几个条款我们知道，赎回条款是上市公司有权利执行或不执行的；回售条款是可转债持有人有权利执行或不执行的；而修正条款是上市公司通过董事会表决来决定的，也就是并不一定会执行，只有在上市公司确实很缺钱，能不还钱尽量不还的情况下，就会执行下调转股价，想办法让可转债持有人转股成功。
还有，赎回条款与回售条款均为30%的上涨或下跌做为触发条款，还算公平。但是修正条款只有10%，也就是相对比较宽松的容易达到的，这也是上市公司的鸡贼所在，执行起来比较便利。
结论：1.可转债的发行上市公司选高估的（容易股价大幅下跌触发下调转股价）或者好公司的（容易股价上涨带动转债价格上涨）；2.修正条款越宽松越好。
⑥总结
从上面的分析来看，我们不难得到一个结论：可转债真的可以做到下有保底，上不封顶。
如果要选择，可以初步从几个方面来选：
价格最好在100元以内，这样可以做到保底；
价格越低越好，后期价格上涨比较有动力；
到期收益率越高越好；
有承诺对100%本金和利息担保；
到期年限越短越好，离回售条款近，离转股期近；
上市公司的股票PB越大越好，这样容易股价大幅下跌触发下调转股价，当然，要看董事会愿不愿意；
上市公司的现金流量相对紧缺，这里有矛盾，我们即想要公司缺钱迫使容易转股，但是又怕太过缺钱导致违约，虽然目前为止，在沪深两市暂未出现违约的先例；
好公司，期许股价上涨的空间；
修正条款越宽松越好。
上面的9条中，你会发现有几个是冲突的，所以可以着重几个因子去筛选就好，或者在同样条件的情况下按优先程度筛选，价格>到期收益率>担保>到期年限>股票PB>修正条款>现金流量>好公司。
主要看价格和到期收益率。
在前面介绍指数基金时介绍过的几种投资策略也可以用在可转债上，参考文章指数基金的N种操作方法，寻找最适合自己的方式。
就说到这里，往后有新的总结再发新文，一起进步，一起赚钱，加油。