上周末利用周末初读了《投资远航》中除访谈和医药投资外的文章，总体上很有收获，看到了很多质朴而充满智慧的认识和判断，自己的认知又进步了一点点。加入雪球三年第一次发帖，那就记录一下读书中最有收获和共鸣的那些文字吧。跟球友分享黄总的投资智慧，也建议大家去买一本@黄建平 总的《投资远航》。
1. 一家公司的内在价值是客观存在的，但没有人可以真正知道它是多少，只能无限趋近。内在价值在不同人眼里是不同的也会随着时间推移而变化。（PS：很有哲学思想的表述，内在价值是客观存在的，但却是不可知的。我们永远不会知道它在某一瞬间的绝对值是多少，但可以通过广泛搜集信息、科学研究分析，得出趋近的估计值。）
2. 未来长期股价和内在价值相关，和过去股价没有必然关系。（PS：在不确定中把握确定性，通过研究尽力趋近内在价值。）
3. 是否值得投资的唯一标准是股价是否比内在价值低，而不是其他。
4. 投资者需要警惕在繁荣期落入陷阱，在行业低迷期投资更加安全。（PS：想起一位球友说的，投资如同吃草莓，首先扔掉烂草莓留下好草莓，好不好吃取决于是吃甜甜的草莓头还是吃没什么味道的草莓屁股。买入好公司的收益高低取决于买入价格的高低。）
5. 招股书是了解行业的好资料，一般招股书都会包含行业的各种分析。（PS：发现了获取行业信息的渠道，读书的一大收获。）
6. 思考未来业绩的确定性。思考确定性可以说是投资最为核心的内容，业务估值，竞争优势，竞争形势，行业和公司的未来。（PS：不要为无法预测的东西而苦恼，把时间经理投入在确定性的研究和学习上。）
7. 预测是投资的基础，但投资只预测能够预测的事。
8. 选择性的分散并不一定能够分散风险。（PS：原来过去买股票这几年，自己十几只股票持仓都是假分散、真集中。）
9. 应该集中还是分散，取决于个人的能力圈和市场状况。
10. 对于个股，只看PE、PB意义不大。（PS：世界是复杂的，妄图通过单一指标做出判断是幼稚的；要坚持联系的思想和矛盾变化的思想看待问题。）
11. 适合用PB估值法的是资产依赖性公司。对于轻资产公司，利润和资本的关联性低，利润增长不完全依赖资本的增加，ROE会动态变化，不能简单用PB进行估值。不同属性的公司，其未来现金流产生的根源也不同。
12. 决定是否分红的关键是公司利润的边际投资收益率是否高于长期无风险利率。（PS：ROE是平均净资产收益率，对于不同业务领域，边际投资收益率会大于/等于/小于ROE，要具体问题具体分析；长期无风险利率可以理解为银行理财收益。）
13. 估计公司未来现金流涉及概率估计；公司可分为可预测的和不可预测的。
14. 看懂公司是指能够高确定性地估计公司未来5年以上的利润区间。
15. 世界不断变化，更好、更快、更方便、更低成本的商业模式在不停地替代原有商业模式，经济动力决定：长远看，没有稳固的、坐享其成的生意。
16. 什么是进攻，创新就是进攻。绝大部分行业都是逆水行舟，不进则退，唯一不变的就是变化本身。
17. 市场波动只可利用，而不可预测。
18. 能力圈不是固定不变的，也会老化、退化，只有不断学习才能使得能力圈跟上时代的步伐，不进则退。投资不易，求知若饥，虚心若愚。
19. 判断利率高低是看利率相对社会平均投资回报率高还是低。考察一国的利率高低，应该用利率与经济增速比较，而不是看绝对值。（PS：高低是相对的，不能用绝对思想去做相对判断。）
