今年以来，周期板块在市场中表现突出，特别是煤炭石油和有色板块。煤炭石油板块的上涨主要得益于高股息的吸引力，即使业绩有所下滑，投资者依然看好其分红潜力。有色板块的上涨则主要受到大宗商品价格上涨的推动，如金价和铜价的连续新高，为相关个股提供了坚实的上升逻辑。
在周期股中，电力股的业绩也在大幅回暖。多数电力股涉及火电业务，煤炭价格的下跌降低了火电业务的成本，提高了利润。同时，绿色电力（绿电）的稳定增长也为电力股的业绩增长提供了支持。电力股除了业绩成长外，历史上分红稳定，有望突破2022年的高点。
火电业务的复苏是电力股表现良好的核心逻辑。煤价下跌提升了火电利润率，而高股息的投资模式也使得电力股成为投资者的优选。大型火电公司如华能国际和国电电力一季度利润增速显著，而绿电占比较高的公司如龙源电力和大唐新能源表现不佳。
区域性小型电力公司如浙能电力、赣能股份、湖北能源等，受益于火电利润率改善、低基数效应、用电量增长和产能投放周期等多重因素，业绩增长显著，股价涨幅领先。
电力股的优势在于其多重属性：水电业务提供稳定现金流，火电业务具有利润率弹性，绿电业务提供成长性，同时电力股在股东回报方面表现良好。与有色股相比，电力股不仅业绩增长，分红也更为稳定，这使得电力股在周期股板块中具有独特优势。
投资电力股时，应关注火电业务的利润率改善和营收增长。火电占比高且营收增长的公司，如浙能电力和皖能电力，业绩驱动行情预期较强。煤炭价格的持续下跌将进一步加强火电股的投资吸引力。
然而，电力股也面临一些挑战。水电股虽然商业模式稳定，但业绩增长有限，股价表现受无风险利率和估值影响较大。电力股普遍高负债，导致市值加净负债（EV）较高，影响分红能力和长期涨幅。火电股要实现长期增长，需要通过持续的高盈利修复资产负债表。绿电公司在新建装机容量增速放缓后，需要关注资本开支和盈利兑现周期的切换，以释放自由现金流并降低负债。
综上所述，电力股的交易逻辑在于火电业务的利润率改善和营收增长。在煤价可控的背景下，通过长期的利润增长修复资产负债表，电力股有望实现持续的业绩增长和股价上涨。投资者应关注火电需求减少后仍能维持营收增长的公司，以及绿电板块的资本开支和盈利兑现周期的切换，以把握电力股的投资机会。