$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$
最近因为年报低于预期和唐朝清仓言论，洋河热度非常高。我自己洋河仓位14%，也算比较高，成本在110+。当初买入洋河的初衷是认可白酒行业，低投入，高毛利，酒可长期保存，可度过经济下行周期。以前买入茅台和今世缘，赚了一部分，高位清仓了今世缘。因为今世缘要扩产能，投入巨大，分红不高。而洋河基酒储量大，产能10年前就已完成，资产负债表大量现金，未来可高分红，所以选择在估值较低时买入了一部分仓位，觉得即使低增长，也基本能保持8%-10%的收益率。23年报提高了分红率到70%，比较满意。但是业绩增长遇到困难，竞争激烈，内部斗争激烈，导致营销有阻力。而且经济下行，中产收入降低，中高端酒压力较大，洋河压力巨大，通过增加促销费用才勉强保住了营收，合同负债也在下滑，至少未来1-2年营收压力较大。但是作为名酒品牌，保住这份利润应该可以。看了老窖的业绩交流，中高端也是增长乏力，高端和低端增长不错，而洋河正好处于中高端。省内今世缘主推产品价格带在100-400，竞争压力大。中高端的梦6+和水晶梦在400以上，压力大应该是经济环境的影响。管理层当然责任也很大，但是白酒企业即使管理层不够给力，也可以保持正常的稳定。所以老唐把锅甩给管理层，我是看不上的。我认为管理层的优秀是额外加分项，我们小投资者决定不了管理层的变化，汉武帝秦始皇李隆基等等都有过丰功伟绩，但也有失败操作。说不定哪天洋河就换了很有能力的管理层，目前就算管理层一般，也不会把洋河带的大幅负增长，投资应该要投即使管理层一般，企业也不至于很差的企业作为底线思维，其他应该作为额外惊喜。
洋河我暂时不会清仓，目前把洋河看成3-5%长期增长的能70%分红的企业去估值，以此为基准去选择换的公司，再观察1-2年，看能否走出困境，如果股价涨一部分上去，会择机减仓。给较高确定性较高速度增长的公司且分红率的企业更高的权重，目前洋河只能按长期收息股进行估算，暂时看不到业绩变好的现象。