今天回复了一个球友，说只要安琪酵母的管理层不瞎折腾安琪在未来的3-5年市值千亿也是可能的，在安琪酵母连续大跌三年的时间点上这么说并不是疯了，也没有喝醉酒。安琪酵母实际上是A股市场少有的具有结构性竞争优势的企业，也就是护城河很深的企业。它的结构性竞争优势来自多年来建立的品牌、产品的客户粘性、规模优势、业已成功的国际拓展以及随之而来的一的定价权，客观分析之下这些竞争优势仍保留完好，也就是说根基仍然非常稳固。
现在面临的问题是新管理层盲目进入不具有竞争优势的行业，短期迷失了增长方向所导致的。在经济学里有一种增长被称为破坏性增长，指管理层为了追求营收增长随意进入不具备竞争优势的行业，结果损害了企业的原有竞争优势。同样，其它外行企业要进入酵母行业也大概率会亏损，因为它们也不具备竞争优势。安琪这种结构性竞争优势是数十年才建立起来的，只要它自己不瞎折腾管理好自己的竞争优势，那么任何一个新入行的企业都无法打败它。一般而言，破坏性增长都发生在管理层持股较少或者不持有股份的企业，原因大家都懂。
安琪的发展路径实际上很清晰：
第一：传统的发酵业务，比如面用酵母、酿酒酵母以及其它需要发酵的领域等等，这个业务处于成熟期，但由于市场占有率处于绝对领先，理应具备相当的定价能力，可以随着原材料和通胀水平小幅度多次提价，由此提升营收和净利率，以前数十年来都是这么做的。要避免的是一次性大幅度提价，比如像上次20%就很失败，因为下游利润率不高提价幅度大接受度就差，导致客户流失。
第二，以酵母为生产平台的衍生物市场，这个市场实际上非常有想象力，市场容量远大于传统酵母，大方向上包括：人类防病营养、宠物防病营养、畜牧渔业防病营养、植物营养，微生物、细胞营养，合成生物学制造等。
具体比如：a.酵母提取物，应用于酱油、醋、方便面、去腥粉、卤菜 、龙虾调料、火锅底料 等等，凡是需要鲜味的都可以使用，它不是添加剂，低盐，富含维生素和微量元素。b. 酵母水解物，添加到饲料，应用于禽、畜、水产饲料。 c.生产酵母浸出物，在生物学实验和细胞培养过程中，常规会使用酵母浸出物。目前70%的市场都是外企产品，替代空间大。细胞培养是生物学研究和生产的基础，日常常规使用，使用量很大。 d.利用酵母生产各种生物酶 ，用途广泛 e. 生产化妆品原料 f.作为蛋白质工厂生产酵母蛋白 g.酵母生产过程中产生的废水可以生产有机肥料。h. 还有最先进的合成生物学制造领域。 .......
总之酵母衍生物行业市场容量是富有想象力的，最重要的是它们都以酵母为平台，安琪天然具有竞争优势。
第三，国际化。目前为止发展得不错，国外销售占比35%，并且预计还将逐步增加，但仍有很大潜力，无论是地域上还是产品品类上。国际化还有一个显著的好处，海外的糖蜜原料价格远比国内低。
在市值250亿的今天，预测安琪将来会市值千亿，犯错的风险自然很大。但我坚信只要管理层不瞎折腾，不断增强竞争优势，解决好管理层持股少与小股东利益不一致的问题，市值千亿完全可能，只需要250亿营收，35亿利润。