$农业银行(SH601288)$ 两倍于无风险收益率的股息，我始终认为是不合理的。当然不是只说农业银行，包括建设银行等大银行，也包括中国平安等保险上市企业。
前段时间，保险公司的销售人员天天喊，保证百分之三点五的年华收益，最后机会了，以后没了…我回答：买你们的保险产品，我不如直接当你们股东。你们公司的分红可比你们承诺的保底收益高很多。而且，分红只占利润的三分之一，更多的利润在账上并没有分红。
那么，需要对比的是，分红与国债代表的无风险收益与保险承诺的保底收益的区别。
首先，我们买股票就一定要把自己当成真的股东来思考。那就是一般情况下，你是不会卖的。跟买国债与保险一样，非常长期的持有。
企业分红的实现是没有保障的，这是区别中最不利于股票分红的。
但是对买这些企业分红的优点却更多：
一，分红会随着企业发展逐步增加。这就是留存利润的作用，我们看到，这些企业大多数的利润没有分红。但并不代表，这些钱就不是我们的了。留存利润实现企业内部生长的动力。最后体现到分红上就是分红越来越多。但，国债与保险产品在这块上几乎不存在。过个十年，我们的分红很可能翻翻了，而国债与保险还在原地踏步。
二，股价波动带来的超级收益。我们并不能指望这个来买股票。但是，这种事情存在的概率并不低。市场疯狂的时候，我们可以利用它。这时你有多少超级收益，那就看运气了。很多人看到低估的行业与企业，就会从结果去找原因。找无数的理由来说明银行与保险这些行业就该低估！而我认为，这并不能说，这些行业企业就不可能出现疯狂。我认为，只要是股票，就有可能疯狂！这是股票的本质！明显，保险与国债不具备这种想像空间。
三，我们所在国家的文化制度因素。我认为这点会是国有大银行，股份制大金融企业在分红方面的强有力的保证。虽然不能写在合同上，但胜似一种承诺！
综上所述，我认为，这些大银行，大金融企业的高股息对应现在的低利率环境是不可持续的。当然，即便持续也不怕，越来越多分红的钱，砸到自己是不会疼的！
我听过芒格说，伯克希尔以前在湖里有鱼的时候，投资就像瓮中捉鳖一样容易。巴菲特马上打断他…那么，我认为，现在投资这些大银行，大金融就像瓮中捉鳖。不过我比芒格更加鲁莽，我是在事前说！而不是是事后诸葛亮！