润泽科技:基本面无忧业绩硬,AIDC进展顺利（更多投研资讯关注公号：每日研报解读）
事件:今天润泽科技调整,我们认为更多是资金因素。公司基本面无忧,业绩持续过硬,AIDC拓展顺利是国内规模领先的龙头厂商,大模型客户应用持续推出用户爆发下需求旺盛。
1、业绩确定性强,持续快速增长:公司24Q1再度实现营收超50%,扣非利润45%的同比增长。近年季度扣非同比增速持续大于40%。同时25年股权激励目标50%增长。
2、订单饱满高性能服务器存货高增:24Q1高性能服务器存货超24亿,今年预计完成交付,订单饱满覆盖完全。
3、行业层面应用不断推出用户量增长,需求旺盛:国内KIMI,豆包,智谱等应用不断推出,带动整体AI应用发展,应用用户量持续高增。叠加H20卡推出,相应智算需求旺盛。同时看到海外推理已开始蓬勃发展,GPT-4O推出等,后续看好推理需求旺盛,公司算力业务增长动能强。
4、传统主业稳步快速增长,AIDC引流客户:公司传统主业持续稳健快速增长,全国布局61栋智算中心核心资产,目前交付13栋,后续持续推进。客户层面AIDC贡献增量收入利润外,引流新算力客户,陪伴增长,AI时代有望带来新的长期大客户(曾经的内涵段子一直到字节)。
我们预测公司24-25年22/33亿归母净利润,对应当前21/14倍。