根据百川盈孚数据，5月15日国内工业级磷酸一铵（73%含量）报价提升至5935元/吨，较前一日上涨约338元/吨，对应涨幅为6.04%。（更多投研资讯关注公号：每日研报解读）
水溶肥用肥旺季将至，拉动工业一铵需求。根据共研网数据，2016-2021年期间我国水溶肥市场规模由425亿元增长至697.5亿元，对应CAGR约为10.4%。工业级磷酸一铵为水溶肥的主要原料之一，在工业一铵的下游应用领域中，水溶肥的用量占比约为55%。以水资源较为匮乏的新疆地区为例，其水肥一体化推广速度居于全国前列，因此水溶肥用量占比相对较高。通常6月将进入新疆地区的水溶肥需求旺季，从而将明显拉动水溶肥的销量，进而带动上游原料工业一铵的需求。
国内磷酸铁产量持续增多，同步拉动工业一铵用量。2023年我国磷酸铁产量为144万吨，同比增长77.3%。2024年4月，我国磷酸铁产量达17.09万吨，同比增长92.5%，环比增长58.6%。工业一铵为磷酸铁铵法生产工艺的重要原料之一，磷酸铁铵法生产工艺中工业一铵的单耗约为0.75-1吨。在工业一铵的下游应用领域中，磷酸铁的用量占比则约为15%。在国内新能源汽车及储能行业的带动下，国内磷酸铁需求及产量将持续增多，将同步拉动工业一铵在磷酸铁领域的用量。
当前工业一铵库存处于低位，需求带动下价格上行利润有望修复。自2月底以来国内工业一铵库存呈现持续去化状态。截至5月10日，国内工业一铵库存仅为3300吨，相较于2024年年初减少约87.7%，当前库存水平已处于历史的低位水平。目前，由于上游磷矿石等原材料价格仍处于高位水平，在前期工业一铵供需相对较为平衡的情形下，工业一铵毛利润水平处于历史低位水平。截至5月10日，国内工业一铵毛利润约为217.5元/吨，对应当日毛利率仅约为4.0%。
行业政策推动磷化工高效高值利用，存量及增量资源向头部企业集中。1月3日，工业和信息化部等八部门共同发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》。此次《实施方案》将推动存量磷矿石产能和增量磷矿石产能向头部企业集中，进一步夯实磷化工行业头部企业的资源优势。
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风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，产能建设风险。