最近5个交易日，科创50指数涨1.03%，创业板指涨3.59%，大盘价值涨2.09%，大盘成长涨3.43%，上证50涨2.45%，国证2000代表的小盘涨2.73%，电力设备、有色金属涨幅较大，煤炭跌幅较大。
自2023年3月份以来，市场一直处于阴跌震荡状态，同时与其他主要权益市场出现一定背离，接下来较大概率存在修复可能，市场进入回升窗口。目前中盘成长指数超跌程度超过2018年底。
长周期看深100指数技术面，深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间，本轮始于2021年一季度的调整无论时间与空间看都比较充足，关注底部向上周期的可能。$创业板ETF博时(SZ159908)$
风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，比如2012/2018/2020（疫情突发），20220426达到4.17%，上边界4.27%，几乎触及了上边界，20221028，风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，截至20231229指标3.67%，两倍标准差边界为4.36%。
估值水平，截止20231229，中证全指PETTM分位数29%，上证50与沪深300分别为15%、15%，创业板指接近1%，中证500与中证1000分别为18%、35%，市场静态估值相对历史处于较低水平。$创业板指(SZ399006)$ $创业板ETF博时(SZ159908)$
自上而下债务周期视角看，2023年11月份宏观杠杆率同比增速预计为14.7%，Wind一致预期数据显示，按照支出法拆解至月度，2023年11月份TTMGDP同比增速预计4.9%，分子端总债务预计11.7%，政府端杠杆率同比增速由4.4%提升至4.7%，居民端杠杆率同比增速持平，企业端杠杆率同比增速由8.9%降低至8.8%，从历史周期看，杠杆率上行周期通常为20个月，由于本轮杠杆率上行主要为债务稳定，产出走弱，不同于以往，在见到产出走强之前，宽松周期将维持，PPI11月份为-3.0%，由6月份最低-5.4%有所回升，而经验看PPI与TTM名义GDP增速高度相关，预计经济企稳正在进行时，自上而下看，权益市场上行弹性更大。
资金交易层面，最近一周， ETF交易工具整体流入330亿元，北向资金流入174亿元，融资盘5个交易日减少62亿元，两市日均成交7124亿元。
风险提示 市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
来源：广发证券
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