库存下降、预收款持续增长，种业景气度有望超预期，转基因将成Q4重点方向！
国泰君安指出，从三季报来看，种业企业库销比、预收款等经营性指标向好，后续种业景气度有望超预期，转基因、种子法等政策有望改善行业“劣币驱逐良币”现象，改善行业格局。转基因育种有望四季度实现销售，届时优势公司能够弯道超车。
1）库销比、预收款等经营性指标向好，业绩有望持续兑现
从库销比情况看，由于2020年农产品景气周期开启，近两年上游种企库存压力明显缓解。
可以看到，2022Q3登海种业库销比为39%，其2018年库销比高达132%，由此也可验证下游玉米种子需求旺盛以及对于上游种子行业的高效传导，其次隆平高科地有明显下降，2022Q3库销比为49%(2020年高达108%)，荃银高科2022Q3库销比为49%，万向德农2022Q3库销比为21%。
同时从预收款看下游高景气度依旧，近两年主要种企预收款均保持较高增速，叠加新品种放量。
可以看到，隆平高科2022Q3预收款同比增速高达51%，荃银高科2022Q3预收款同比增速高达49%，农发种业2022Q3预收款同比增速高达67%，万向德农2022Q3预收款同比增速达27%。
2）农产品高景气时间望超预期，转基因种子商业化快速刺推进
受到地缘冲突、气候异常等因素导致一季度全球粮食价格处于高位，而我国国内从2020年临储玉米出清作为导火索，农产品供需矛盾显现，后续粮价高位运行时间超预期。
同时技术、政策就位推动种业振兴，转基因为代表的育种技术已经到位，有望在2022年四季度实现商业化销售，转基因性状成为关键竞争变量，优势公司有望弯道超车。
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