比起右侧交易，左侧建仓往往更考验人的投资眼光和心态，毕竟大家都在抄的底极大可能不是真正的底，耐心等待价值回归，对于大多数人来说也过于煎熬。但投资市场如此广阔，总有人钟爱“无人问津”的投资领域，发掘每一次投资机会。今天的主人公—— @不动如山君，就是这样一位伺机等待，在危机中寻求机会的价值投资者。

不甘平凡，我不断地找寻改变命运的机会

我出生在四川成都一个普通知识分子家庭，父母均是通过高考从农村走出来的大学生，虽然我从小接受着“知识改变命运”的思想熏陶，但一直都“不安分”。高中去批发市场买文具和明信片卖给同学，大学和广告公司合作，联系同学参加糖酒会做促销，从中收取提成，还因此被院长点名批评，这样“折腾”下来，成绩一直马马虎虎，毕业后被分配到了一家国企工作。当时觉得生活一眼就能望到头，所以毅然决定出国闯一闯，6000美元，是父母用尽所有积蓄，加上从亲戚朋友处东拼西凑来的，我就带着这笔钱在异国他乡开启了人生的第一次冒险。

出国交完第一学期的学费，6000美元就只剩下3000了，但摆在面前的还有房租和基本的生活成本，于是我只能长期赖在朋友的地下室，学习之余还同时打3份工，就这样才算是勉强活了下来。但我不能止步于活下来，生存只是第一步，我得发展起来。当时打工期间结识了一位美国土著，此人继承了几处房产，每天的工作就是四处收房租，其余时间都在享受生活，好生令人羡慕，于是我萌生了第一个人生目标——当个包租公！

当时在美国边读书边打工，虽然辛苦且一年365天无休，但每年可以赚到3、4万美金，除去生活开支还能存下2万美元，2万美元在当时相当于16万人民币，彼时成都房价刚刚突破3000块，我勉强可以在成都买个小户型，认真思考后给自己定了个计划：每年在成都买一处房产。于是七年的美国生活，虽然功课马马虎虎，却积累了5套房产，这也为日后走上投资的道路奠定了基础。

归国后我找了一份相对稳定的工作，同时利用业余时间和朋友们做了个劳务公司，虽然没赚到钱，但也稳定。不过工作之余，我一直都在寻找下一个改变命运的机会。

2015年，我见证了短期内财富的爆发式增长和断崖式毁灭：2015年1月，创业板经过11个月的修整，开启第二阶段的暴涨，这次上证指数也跟着创业板指数一起暴涨，于是全市场普涨的行情在2015年6月达到了高潮，但随后指数如水银泻地，短短3个月内暴跌45%，次年1月更是4次熔断，从顶部算起跌幅达50%，个股比指数更刺激，很多个股短期暴涨2至3倍，随后又在几个月内暴跌70%-80%。

当时我深为资本市场的财富效应所吸引，开始大量阅读，如饥似渴地学习各种投资方法和理论，找寻其中缘由。当然我与股市结缘也有我父亲的原因，我父亲就是个老股民，也是在2015年经历了从28万涨到110万，再跌回到38万，财富的产生、增长和消亡的这个过程对我影响很大。

阅读和思考让我赚到了人生第一桶金。我喜欢钻研，凡是感兴趣的东西，我都必须把它搞清楚。为了研究股市运行的规律，我阅读了很多投资书籍，其中对我影响较大的，一是《邓普顿教你逆向投资》，二是《投资最重要的事》，通过对这两本书的研读，我初步建立起了“在周期底部逆向买入股票”的投资思路，后期个人的投资策略也深受其影响。

“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问，前景最悲观的地方在哪里？”此话出自《邓普顿教你逆向投资》，也给我以极大的启发。当时港股处于极度低估的境地，市场上主流观点认为港股流动性不足，已经被边缘化，以后只会越来越被低估。

这不就是前景最悲观的地方吗？于是我第一次逆向投资的市场就选在了港股。同样2018年，我明显感觉到了市场悲观情绪，当时自建的估值系统也发出买入信号，于是9月我卖掉了部分房产，满仓抄底。也算是上天眷顾，这次我抄在了实实在在的底部，这也是我在股市上赚到的第一桶金。

坚持“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”

经历了几年的牛市，随着资金量的增加，我的投资风格也日渐成熟稳健，现在我所选择的标的大多是低估值、高股息率的公司。热门的股票永远不会有你满意的价格，而真正的底部往往都是无人问津的，买股票和买菜蛮像的，天气好的时候大家都去买菜，价格自然贵，天气不好的时候市场买的人少，菜价自然更便宜。

低估值和高股息率相辅相成，低估往往意味着高息。在此基础上，我会关注企业的ROE和自由现金流这两个指标，企业长期优良的ROE往往代表企业发展经营稳定、盈利能力强，而自由现金流可以验证企业是否真正赚到钱了，比如有的企业，ROE和利润表现都不错，但仔细一看自由现金流为负，再一看每年都大规模投入了资金更新、维修设备，我认为这样的企业商业模式是较差的。

按照这样的选股思路筛选个股，最后剩下的符合标准的公司其实已经不多了，此刻只需要耐心等待“击球”机会即可。另外长期稳定的派息记录也能帮助你有效避开垃圾股和伪成长股。

坚持这样的选股策略，2019年我的收益率为54%，2020年收益率22%，2021年采取防守策略，严格进行仓位管理，最高仓位控制在60%以内，最终全年收益率为6.3%。2021年采取偏防御性投资策略，主要是因为2019年和2020年收益率都远超预期，特别是考虑到以茅台为代表的各种白马股，经历了2020年的暴涨，泡沫已肉眼可见，所以个人判断2021年会是调整较为剧烈的一年。我就在2月春节前后进行了大规模的调仓，主要是从前两年涨得较好的科技、医疗转换到了无人问津的中药和传媒板块，辅以股息率较高的ETF，在2021年构建了一个相对保守的低估值组合，仓位也下调至60%。从结果来看，2021年的调仓策略是正确的，2021年全年沪深300下跌5.5%，而我的收益率为6.3%，也是跑赢了沪深300接近12个点。我一直认为只用短期的收益率来确定一个人的投资水平其实是在耍流氓，真正的投资能力评估必须建立在获得单位收益所承担的风险基础上。这个收益率虽然比不上多数球友，但却是我在承担极小风险的情况下获得的，对此我自己非常满意。

沃尔玛的创始人山姆·沃顿说过一句话我非常认同，“你只有买的便宜才能卖得便宜”，这个便宜可以用市盈率、市净率、股息率等指标进行判断，如果这些指标都处于历史低位，那么很大概率是不会买贵的。

但在此之前，你需要了解每个标的的特点，以红利ETF为例，它的内生性增长在8%-10%，所以在你买入红利的那一刻，你就要清楚你的年化收益也就在这个范围里了，但如果你的预期收益率是20%左右，那红利ETF就不是你的理想投资标的。

另外就我而言，决定卖出一般基于以下三种情况：

1. 已经达到了目标价格；

2. 发现了更好的标的；

3. 投资标的的基本面发生了改变。

这就是我卖出一只股票的逻辑，除了这三种情况，本人一概不动如山，我的座右铭就是“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，绝佳的投资机会往往都出现在无人问津的角落，好公司一定要有好价格，只有买的便宜才能卖的随意。

以前喜欢下围棋，信奉“通盘无妙手，善战无奇功”，所以我在投资上也没有特别高的收益，但也没有特别大的亏损，整体投资呈现缓慢且稳定增长的态势。

要想实现长期稳定的增长，首先要对自身有清醒的认知，知道自己“知道”的，更要知道自己“不知道”的，其中后者更难做到。曾有一段时间，觉得自己什么都懂了，满眼都是机会，最后避免不了吃大亏，后来认识到很多投资机会的确美丽，但超出了自己当前的认知边界，是很难拿住的。股市里的机会很多，但个人无法把握住所有机会，也没办法学会所有东西，其实只要对自己能把握住的机会有清晰的认知，反复去操练实践就足够了。

在不断实践的过程中，我也有失败的时候，但我都坚持下来了，也许是为了生活的有尊严，也许是为了达到财富自由的目标，打小穷怕了，曾见农村亲戚摔断腿付不起120元治疗费而落下终身残疾，所以自己一直以来除了努力赚钱，也在不断提高投资能力，维持资金的保值增值。

长坡厚雪，只有投资才能赚取相对无限的财富

早期美国打工的经历让我认识到努力工作只能积累有限的财富，不断提高被动收入才能摆脱无休止的劳动，才能有更多时间思考个人发展。

现在很多初入股市的投资者，资金量不大，且常把投资和生活分割成矛盾体来看待。

对于初入市场的投资者，首先要恭喜你踏入了这个市场，越早接触投资对自己越有好处，只是一定要设置一个合理的收益预期，甚至要放低自己的预期，收益率目标相对低一些，操作的容错率也会相对高一些。如果你的预期收益率设定在5%-8%，建议可以选择固收+或者债券型基金；如果预期收益率设定在8%-15%，宽基指数是不错的选择；如果你的预期收益率大于20%，那么就只能去投资股票了，不过对于新手来说，个股的选择难度会大很多。

其次大家初入股市，资金量不大，所以即使交学费也不会损失太多，主要还是先积累经验，多经历一场牛市或熊市都能获取超出预期的经验。

另外很多初入股市的投资者感觉自己生活和投资之间存在摩擦，我建议可以换个角度看待投资。投资的许多思维理念，比如逆向投资、价值投资都可应用于生活的方方面面，所以在我看来，投资是生活的一部分，你的父母、爱人、孩子或朋友也是你投资生活的一部分。我在日常生活中经常和家人们谈论各种各样的公司情况，在我儿子10岁时开始给他建立投资组合。

如果对于你来说，这两者的矛盾来源于暂时无法盈利，个人建议可以先多阅读思考，积累一定的投资见解和能力再参与投资。

巴菲特曾说过，投资很简单，只是没有人愿意慢慢变富。我的账户数字第一次突破8位数的时候，当时非常开心，觉得所有梦想仿佛一夜都实现了。但回望自己从为了生存焦头烂额，到实现财富自由这一路，其实都是在无人问津处伺机等待，才逐渐看清了自己能力圈内能够把握住的机会。

目前我每一年的投资收益都超过工资收入数倍，加上以前积累的房产，在成都这个消费不是很高的城市，过得还算体面从容。主流观点认为财产性收入超过工资收入就算财务自由，按这个标准，现在的我也算是实现财务自由了。这就是我从用6000美元维持生存开始，到现在实现财务自由的真实经历，希望与各位共勉。

柳林-风声 的讨论

作者：柳林-风声

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