自2015年收购西藏同信证券以来，东方财富几年内业绩迅速增长，成为市场上备受追捧的成长黑马。其实东方财富最大的逻辑就是找到了流量变现的方法，那就是利用原本在互联网上积累的用户资源，以及几次收购扩展业务，将流量变现为实实在在的业绩，走出了一条不同于同花顺的成长路径，股价短短几年实现近十倍涨幅。
可是，互联网流量变现完成了，东方财富新的增长路径在哪？从过去几年的经验来看，东方财富总能找到不一样的路子弯道超车，但这一次暂时还没有看到他开发出新的赛道。同时，东方财富暴露出几点隐忧：
一是原本的信息技术服务增长乏力。2022年营业收入46亿，2023年只有38亿。这是东方财富的老本行，行业地位不用多说，但市占率的提升还有待观察。
二是流量变现已经完成，高速成长需要另辟赛道。除投资收益取得不错成绩外，东方财富证券的经纪业务，融资融券业务，以及仍然没有起色的投行业务，都感觉动力不足。虽然总部在上海，机构业务仍然是东财的短板。
三是日趋增高的融资费用。东方财富今年取得20亿的投资收益，但代价也是显而易见的：融资费用增加了。可以看到近几期的东财债券利息提高了，用钱心切。
四是快于业绩增长的管理费用。从2015年的3.94增长到2023年的23.16亿，管理费增长4878%，而同期净利润只增长3431%，管理成本上升得更快。
东方财富作为曾经的券界黑马，也是市场成长的代表。作为我的四大重仓股之一，曾经给予了东财很大的期望，他是为数不多的民营券商，拥有独特的优势，但面对市场整体行情不佳及互联网流量见顶，也不得不下到红海里来厮杀，逆市增长难再现。总体来说我觉得东财目前已经偏贵了，等待行情适当减仓，希望市场能给我这样的机会。#东方财富# #证券# #华泰证券#