全年投产自有项目4个，半年报就有，意味着都是年初投产的，根据半年报“主要污染物排放浓度汇总”中新增项，得出是垫江、黔江、荣昌、吕梁(合计2350吨），总产能增幅是6%；参股项目1个，按照产能增加值15100-13100=2000吨，推测是焦作（权益法下也记录了损益）。此外还有2+1个进入试运行，根据官网新闻推测是奉节（夔门）一期、昆明二期和渭南，合计2300吨，24年能投产的也就差不多这些了，指望靠量提升业绩不现实，新中标的项目公司也索性不单独披露了。
简单地按平均产能计算，产能利用率是99%（三峰只披露了入厂量，焚烧量还有个折扣），比22年高，但比20、21年都要低。全年垃圾入厂+13%，增速略高于半年报，但上网电量只有+9.6%，增速低于半年报不少；且根据入厂量、发电量、上网电量，简单计算的发电效率都比22年要低，一个合理的推测是供热改造，而年报披露提供蒸汽+28%，说明推测大概合理——而且，公司再次强调：“全资及控股项目平均入厂吨垃圾发电量达424度/吨（不含供热机组、污泥、餐厨及厨余垃圾），平均厂用电率控制在12.28%（不含供热项目），继续领跑行业”，由于我们无法区分项目，但结合历史信息，基本可信。
首次计算了下参股项目的效率指标，发现特点不同，参股项目以1/3的产能和处理量，提供了和三峰相差无几的蒸汽，发电效率是差了不少，估计和焚烧炉有关，想提升应该不容易。
分产品看，EPC营收规模大降，营收占比只有21%，毛利率倒是升上去了，这点比较奇怪（主要是设备降的比较猛，啥设备呢），后果是毛利润反而增加了。项目运营的毛利率继续下滑，已经来到40%以下了，不知道为何会降得这么快，看成本分析，折旧摊销与运营成本都有大幅增加，业绩说明会上提问，答复是“新投运项目尚未纳入可再生能源发电补贴所致”！设备销售是个惊喜，把项目运营亏掉的毛利补了回来，但我猜测更多是因为疫情导致的收入确认延迟，属于一次性的，后续这块业务的成长性堪忧（国内到顶了，看海外拓展情况），新增订单主要来自东南亚。新增单列的收运业务体量还小。
南宁三峰因诉讼被冻结的7100万被解冻了，但不知诉讼情况如何，公司居然没有任何披露或说明。
各个期限的应收账款全线增加，即使算上一笔2千万的意外追回，仍旧新增计提5千万（总计超过2亿），大头还是重庆、云南、四川的电力公司，合计超过7亿。原本期望净利润能摸到13亿的（23下半年4家券商给出的业绩预测都>13亿），实际只有12亿出头，差额大部分来自这里（补贴到位还是不能太过乐观啊，尤其当下政府都缺钱），另一块是所得税优惠少了0.45亿。
利息支出又增加了，对应着长债短债都有所增加，尤其是10亿绿债到期，只续发了2亿（不知是担心融不到钱，还是实在不缺现金）。经营现金流大幅增加，投资现金流保持不变，带来现金储备的增加，要应对即将到期的各类金融负债（不算应付账款也有20亿）。研发人数增加了，但高学历的少了，研发费用中设备及材料大幅增加，与公司目标县域市场的战略一致，但真能赚钱么？
现有业务做做好，不盲目扩张，3免3减半都到期了，补贴拖欠大头解决了，一年10-12亿的净利润还是能保证的，合理估值250亿。IPO融资25亿，估值111亿；上市4年，产能翻番，4/12收盘市值129亿。