芋头讲故事

价值投资，哪些赛道可以像白酒一样，可以持续复利？

巴菲特的投资策略在于自下而上，研究企业基本面、研究好生意。可口可乐、苹果、喜诗糖果、卡夫亨氏，都是代表公司。
一级市场的风险投资人，偏好于赛道论，比如红杉2010年左右曾买了互联网半壁江山，投出了滴滴、美团、字节跳动等，高瓴则把大量的资金押注到了生物医药赛道。
有一名股票基...

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回复@仓又加错-刘成岗: 头部vc的dpi回报率肯定高，关键vc是9家赔钱1家挣钱。vc平均dpi低于指数回报率。//@仓又加错-刘成岗:回复@宁静的冬日M:宁静我又来唱反调了，你说VC为啥这么傻，总往估值高竞争激烈的地方冲？事后看整体收益率（股东回报）好像也还不错，头部VC的收益率（股东回报）还远超头部...

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回复@季风w: 说一个残酷的真相，vc平均的dpi低于指数回报率。//@季风w:回复@仓又加错-刘成岗:国内头部VC的DPI很好么？只有移动互联网冒出来那几年的DPI不错吧？现在的头部VC的LP回报应该很一般吧（我看的几十家VC都一般般）。看美国的数据，我记得VC的IRR比指数好大概2个点吧？

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回复@陈中梁: 一级抢项目异常残酷，不会让你一直等出手时机。这一点二级要比一级有优势。//@陈中梁:回复@空之客:一级市场有个不好的地方，就是有争夺性。有些时候，发现了问题，架不住竞争对手在报价。心态有微妙变化。二级里，发现不爽，大不了不做，可以比较。

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回复@胡涂的森林: 看也有文章写了10万美金，那应该是差不多的。销售费用，海外医生收不收回扣什么的，这块没搞清楚。看了下药明巨诺的国内cart，治疗60多个病人，销售费用挺高//@胡涂的森林:回复@芋头讲故事:生产成本大概10万美金，你自己算吧！放量后利润率很高的，40-50净利率。因为就那么几个中...

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$亘喜生物(GRCL)$ 感觉亘喜的药是有价值的。制备时间短，对于末线病人是重要的。$传奇生物(LEGN)$

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$传奇生物(LEGN)$ 谁知道 k y abecma 等cart药物的毛利率具体数据，分享一下。

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做投资要本分和有耐心。要知道自己的能力圈在哪里，要知道盲点在哪里，要知道什么的行为，可能会让投资出现巨大的失败，然后避开。

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$传奇生物(LEGN)$ 传奇生物的毛利率多少？ncma-cart的生产成本能有多少呢。cart的k药生产成本大概10万美金/例。

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折现率按照投资者的预期回报率。长期美债的利率4%左右，股权风险考虑进去，10%还可以？/@胡涂的森林:你模型肯定不对，10折现率高了。一个产品真卖70亿，那估值起码3-400亿。

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回复@胡涂的森林: 一个生物药的独占期12年，专利期从批准开始算，假设14年，14年之后每年下滑30%，70亿美金峰值，第6年～7年达到（类比达托普单抗销售速度），7年到14年依然70亿，折现率10%，净利率35%，折现出来是不到70亿。不考虑其他管线的价值。//@胡涂的森林:回复@芋头讲故事:你模型肯定不对...

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$传奇生物(LEGN)$ 算了一下MM CAR-T药物的现金流折现，当前的估值，好像已经反应了70亿+的销售峰值，所以，好像传奇不是特别便宜。欢迎大佬质疑和讨论。

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参照 K 药和 Y药的渗透率计算有问题，诺华的高管说的是美国人数6500人，药物销售金额是美国+欧洲，这样算的渗透率可能是偏高的。

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回复@Biotech笔记: 我刚打赏了这条评论 ¥6，也推荐给你。//@Biotech笔记:回复@haluo:主要是BCMA的非劣太难做了。大概率不需要和传奇做头对头

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