最近我社群有小伙伴给我发了一张图。见下图。
这个图是偏债混合基金指数和沪深300全收益指数的走势对比。
比较巧的是，沪深300每次跌到偏债混合基金指数时，就神奇般的反转了。
于是，有人就把这个当做抄底神器。
但为啥会有这个巧合呢？估计能回答的人没几个。
如果你明白其中的道理，就知道这个神器未来会失效。
接下来，我们来挖掘一下其中的秘密。
一、什么是偏债混合基金指数？
很早前，我跟大家讲过，做投资的第一步是做大类资产配置。
也就是，你得根据当下的情况，分配大类资产的比例。
大类资产包括：股票、债券、现金、大宗商品、黄金等。
我们最常用的资产是股票和债券。
所以股和债的比例尤其重要，是我们做投资首先要确定的。
现在很多人在当下行情下纠结得不行，本质上就是没做好大类资产配置。
涨了，就后悔没满仓；跌了，就后悔没空仓。
这种心态能赚钱才奇了怪了。
公募基金也可以按照股债比例进行分类：股票基金、偏股基金、股债平衡基金、偏债基金、灵活配置基金。
偏债基金的股票比例在0-40%。
具体是多少比例，我们可以去查看基金的说明。
换句话说，偏债基金指数是不是沪深300的铁底这个问题，就转化为：四成以下的股票仓位能不能跑赢全仓股票？
二、问题的本质是股债比
其实我们自己也能做偏债基金，而且操作很简单。
比如，我用沪深300指数基金和一只债基来做成组合。
这就是最简单的方法。
我用博时沪深300指数A和招商安泰债券A，按照4:6做成组合，每年做一次再平衡。
2005年初到2024年10月23日的收益是446.74%。
同时期，沪深300全收益指数的收益是466%。
两者的收益相差微乎其微。
从下图也能看出，这个股4债6的组合走势就不是沪深300全收益指数的底了，而是比低点略高一筹。
接下来，我们再用3:7的比例做一个组合。同样是每年再平衡一次。
组合的收益是397%，低于沪深300全收益。
不过，凑巧的是，沪深300全收益指数在跌到组合的走势线上后，基本上就反弹了。
这就说明，偏债混合基金指数的平均仓位是股债比为3:7。
因此，偏债基金指数根本就不是沪深300的铁底，只不过它的股债比带来的长期收益恰好跟复生300的底部贴合，仅此而已。
我们还可以看看股债比=2:8的走势图，见下图。
很明显，沪深300全收益指数的底部就不那么贴合了。
且这个组合的收益率降低到了339%。
因此，这里面没有什么深奥的道理。
之所以偏债基金指数跟沪深300全收益指数的底部贴合，仅仅是因为管理层给偏债基金的股票占比限制在0-40%。
而基金经理在操作的时候，大都是在30%左右调仓，不会大开大合的加仓和减仓。
为啥基金经理不在顶部的时候大比例减仓，在底部的时候把仓位顶到40%呢？
第一，基金经理不是神，他们预测不到顶和底。
第二，随便减仓，就会跑输基准，会遭到基民赎回；
第三，用最高仓位运作也可能因为遭遇下跌而跑输基准。
所以这些基金经理都达成了共识，仓位就在30%左右调整。
三、这个规律会一直有效吗？
答案当然是：不会！！！
第一，股票的收益会均值回归。
股市的长期年化回报率是8-10%。
这些年来，沪深300明显跑输了这个收益率。
所以，未来一定会均值回归。
当股票的收益率上升后，沪深300的底部也会跟着大幅抬升，那么偏债基金指数的走势就会落后沪深300的底部。
当下，我们正在从融资市向投资市转型，国家也在有意打造慢牛和长牛。
一旦股市走单边上涨的牛市，任何资产都会被秒杀。
第二，债券收益会下降。
任何国家在工业化的早期，利率都很高。
随着工业化加深，利率会不断走低。现在10年国债利率才2%出头。
这样的票息，未来还能走出多少收益呢？
股债组合中，债的收益贡献降低，势必也会降低组合的收益。
上面组合中的那只债券，2003年以来的年化收益率是5.5%。
请问，在票息只有2%左右的年代，还能跑出这么高的收益吗？
其实，在美国，这样的事也发生过。
当股市表现很差时，股债组合就能跑赢标普500；
当股市走单边牛市时，股债组合就跑不赢标普500。
比如，美股就有10年不涨的时候。
全仓指数当然就很难受了，不停坐电梯。
因此呀，从人性的角度来说，即便股债组合的性价比低一些，大多数人还是更适合用股债组合来投资。否则你是拿不住的。
四、满仓不一定收益高
我们把上面组合的股债比调节成6:4。
就跑出了507%，高于沪深300全收益指数。
而且持有的体验感比全仓沪深300要好很多。
因为波动更小，而且经常都跑赢沪深300。
更有意思的是，它还能跑赢标普500指数。
试问，全市场有几个散户长期下来跑赢沪深300了呢？
那么我们是否真的应该动不动就全仓呢？
其实对于普通散户来说，用适合自己的仓位应对市场才是最佳的选择。
贪婪时就恨不得全仓杀进去，恐惧的时候就巴不得空仓回避所有下跌。
这种大开大合式的操作，基本上最终都是亏钱的。
还不如用合理的仓位跟随波动。
如果我们能在低估的时候多上一点仓位，高估的时候减一点仓位，就能跑出更多超额收益。
比如，我在社群给小伙伴做的组合参考就是这样。见下图。
而实际上，我们操作得很少，大多数时候就是啥也不干。
比起天天在市场追涨杀跌省心多了。
在当下，很多人都在纠结，要么是怕踏空，要么是怕被套。
都能其实，只要你多想想现在适合的仓位是多少就可以了。
永远让自己攻守兼备，也就不会让自己陷入贪婪和恐惧中。
控制好情绪和风险，收益自己就会走出来了。
而天天跟市场斗，反而最终没落着好下场。
五、投资第一步：大类资产配置
很多人在投资的时候都犯了原则性错误。
已进场就到处打听买什么股票或者板块。
还有些人执着于对比不同指数未来的收益率。
说真的，即便指数未来涨了10倍，你能赚到多少收益呢？
有没有考虑过这个问题？
茅台涨了上百倍，有几个人在茅台上赚到了上百倍？
所以，你执着于找收益最高的东西，出发点就错了。
我们做投资的第一步都应该是先思考，在当下环境中，大类资产的比例应该是多少。
当然，这个问题没有标准答案，每个人都有适合自己的比例。
如果你非要不自量力去做超出自己能力范围的比例，下场一定不会好。
通过上面的案例分析，我们也看到了，大类资产配置做好了，收益怎么也差不了。
咱们做投资首先是别亏钱，然后才去想赚钱的事。
也就是进一步去完善选股、选指数之类的事。
不过呢，我也非常明白，大多数人不付出惨痛的学费，是学不乖的。
多想想巴菲特吧。人家也是首先思考手里应该持有多少股票，多少现金。
股神都是如此，咱们小散户为啥要不自量力呢？
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