科技
AI对核心业务赋能：谷歌、微软、META的核心业务均受益于AI的强劲赋能。
Capex增长：谷歌预计24年Capex同比至少增长49%，微软本季Capex同比+65%，预计下季大幅增长，24年Capex有望增长50%以上。四大云商Capex足以支撑AI开支。
谷歌：AI货币化路径清晰：AI为谷歌云业务提供差异化竞争优势，已在广告、云、订阅等方面实现货币化。一季度Capex 120.12亿美元，全年展望至少480亿美金，同比增长49%。
微软：算力供不应求，Capex将大幅增长：AI助力Azure云市场份额提升，生产力流程业务受益显著。上季度Capex 109.52亿美元，同环比增长。预计下季度Capex大幅增长，25年持续提升。
民生电子：兴森科技4Q23&1Q24：2023年平稳过渡，高端IC封装基板打造成长第二极
23年业绩：营收53.6亿元，同比增长0.11%；归母净利润2.11亿元，同比下降59.82%。4Q23、24Q1营收分别为13.71亿元、13.88亿元，归母净利润分别为0.21亿元、0.25亿元。
业绩表现：23年营收平稳，高端封装载板高投入拖累业绩。PCB业务收入微增，高阶PCB业务表现较好。
IC封装基板：聚焦该业务，打造成长第二极。CSP封装基板业务射频类产品进入量产，FCBGA封装基板项目试产成功，预计24Q2、Q3开始量产。维持“推荐”评级。
天风通信：华丰科技1Q24收入恢复增长，利润受产品结构与线模组爬坡影响
1Q24业绩：收入2.26亿元，同比增长27%，归母净利润1036万元，同比减少11%，扣非归母净利润98万元，同比减少79%。利润下滑源于产品结构变化及高速线模组爬坡导致毛利率下降。
23年业绩回顾：收入9.04亿元，同比减少8%，归母净利润7237万元，同比减少27%。连接器、系统互联产品、组件收入均下滑，毛利率不同程度下降。
研发投入与市场地位：23年研发投入增长14%，占收入比提升至10.4%。公司是华为、中兴、诺基亚等全球供应商，成功研制224G高速背板连接器，112G/224G高速线模组有望成为增长点。
业务拓展：进军无人机领域，构建EWIS系统，向载人航空市场拓展；在CPU Socket领域实现国产替代技术突破。
业绩高速增长：一季度营收15.92亿元，同比增长37.09%；归母净利润2.89亿元，同比增长20.53%；扣非净利润2.72亿元，同比增长42.71%。增长源自大模型驱动算力需求及订单增长。
毛利率稳定，费用率上升：毛利率62.87%，同比下降0.87pcts；整体费用率36.16%，同比提高1.18pcts。存货同比增长59.11%，达到17.09亿元。
核心产品进展：CPU和DCU产品广泛应用于电信、金融等多领域。DCU支持全精度模型训练，全面适配各类大模型，包括文心一言等。
天风通信：润泽科技：超万P算力在手，业绩持续高增
一季度业绩：营收12.42亿元，同比增长53.65%，归母净利润4.74亿元，同比增长43.81%，扣非净利润4.71亿元，同比增长45.48%。
算力贡献：AIDC业务保持高增长，超万P算力在手，存货有望转化为收入。
利润率变动：毛利率47.3%，同比下降，新机柜爬坡及AIDC业务初期影响，未来有望企稳回升。
前瞻布局：液冷技术、AIDC业务、电力供应及节点布局展现前瞻性。
缪欣君团队：预计100%昇腾！中国联通2500台AI服务器集采中标候选人公示
集采情况：中国联通集采2503台AI服务器、688台RoCE交换机，不分标包。
中标候选人：预计纯昇腾方案，昆仑技术、宝德、虹信软件、长江计算为中标候选人。
运营商集采：运营商集采不断，国产化率逐步提升，如中国移动、中国电信AI服务器国产化率分别达41.43%、47.5%。
华为链+四小龙份额提升
华为链：推荐神州数码、高新发展、烽火通信、软通动力、拓维信息、广电运通、麒麟信安、智微智能、星环科技、东方中科、赛意信息、汉得信息、中软国际、芯海科技、智度股份。
四小龙：推荐海光信息（中科曙光）、寒武纪、云天励飞、景嘉微。
业绩概览：23年营收175亿元，同比增长22.85%；归母净利润16.15亿元，同比增长41.22%；扣非13.44亿元，同比增长71.88%。
Q4业绩：营收57.21亿元，同比增长21.36%；归母净利润4.02亿元，同比增长28.39%；扣非4.21亿元，同比增长70.27%。
分红：拟派发现金股利8.13亿元，占归母净利润50.34%，拟资本公积转增股本；拟于24年半年度分红。
分产品：
充电储能产品：营收86亿元，同比增长25.12%，毛利率42.26%。
智能创新产品：营收45.41亿元，同比增长18.72%，毛利率46.50%。
智能影音产品：营收42.85亿元，同比增长26.47%，毛利率43.52%。
线上运营：亚马逊为主要销售渠道，其他平台和独立站收入增长；线下渠道快速拓展。
盈利能力：毛利率43.54%，销售费率22.2%，管理费率3.33%，研发费用率8.08%，净利率9.68%。
周期
兴证公用：建投能源2023年报及2024年一季报点评
业绩概览：23年营收189.46亿元，同比增长3.50%，归母净利润1.67亿元，同比增长56.82%。24Q1营收66.08亿元，同比增长23.48%，归母净利润2.52亿元，同环比扭亏为盈。拟每10股派现0.80元，分红占比86.67%。
Q1盈利修复：坑口煤价下降，火电成本降低，毛利率提升至17.90%。Q1平均标煤单价降低155元/吨，上网电量、供热量分别增长20.98%、26.47%，毛利率同比+6.25pct。参股火电盈利同步修复，投资收益同比+0.45亿元。
全年业绩展望：看好全年业绩弹性。火电、光伏在建及核准项目总计261万千瓦，西柏坡电厂四期、任丘热电二期下半年开工，公司资产持续扩张。限制性股票激励计划已完成授予。
投资建议：维持“增持”评级。坑口煤价下降赋予业绩弹性，新增火电及绿电项目保障中期成长性。预计24-26年归母净利润8.0、9.9、12.0亿元，对应PE分别为15.5x、12.5x、10.3x。
东吴能源开采：中海油2024Q1经营情况
一季度业绩：营收1115亿元，同比增长14%，归母净利润397亿元，同比增长24%。扣非归母净利润395亿元，同比增长25%。
销售价格、产量超预期：原油实现销售价格提升至78.75美元/桶，与布油折价缩窄至3美元/桶。净产量180百万桶油当量，同比增长10%。
项目进展：绥中36-1/旅大5-2等项目提前投产，渤中19-2、惠州26-6等项目持续推进。
资本支出增加：24Q1资本开支290亿元，同比增长17%。桶油成本27.59美元/桶，同比下降2.2%。
分红与股息率：预计24年净利润1382亿元，分红比例43%，派息594亿元。中海油A股股息率4.3%，H股税前股息率7.2%，税后股息率5.2%至6.5%。
中泰有色：博威合金：有望充分受益于GB200铜缆互联方案
NVLink铜缆市场：英伟达推出GB200芯片，采用NVLink铜缆全互连，催生新需求。预计单个服务器所需铜线重量约1.4吨，远期市场规模7万吨左右。
博威合金受益：作为特种合金材料领军企业，下游客户包括国际龙头，有望受益AI浪潮。光伏组件业务稳定，新材料板块5万吨板带材产能释放，涉及汽车电子、AI、人形机器人等应用场景。
广发机械：中船防务24Q1点评
业绩概览：24Q1实现收入28.06亿元，同比增长47.82%，归母净利润1537万元，同比增长157.65%，扣非归母净利润2523万元，同比扭亏。
毛净利率提升：Q1毛利率9.15%，环比增长2.8pct；扣非归母净利率0.9%，环比增长0.86pct。散货船、集装箱船毛利率分别提升9.1pct、6.4pct。在手订单超过500亿，Q2有望加速利润释放。
中泰有色：博威合金：有望充分受益于GB200铜缆互联方案
NVLink铜缆市场：英伟达推出GB200芯片，采用NVLink铜缆全互连，催生新需求。预计单个服务器所需铜线重量约1.4吨，远期市场规模7万吨左右。
博威合金受益：作为特种合金材料领军企业，下游客户包括国际龙头，有望受益AI浪潮。光伏组件业务稳定，新材料板块5万吨板带材产能释放，涉及汽车电子、AI、人形机器人等应用场景。
西南机械：亚星锚链：受益船舶和海洋油气行业高景气，23年业绩实现高增长
23年业绩：营收19.3亿元，同比增长27.3%；归母净利润2.4亿元，同比增长58.7%。24Q1营收4.5亿元，归母净利润0.68亿元，分别同比-8.1%、+15.3%。
行业景气：船舶、海工油气行业回暖，公司锚链、系泊链业务高增长。
产品结构优化：毛利率提升，理财投资收益及公允价值变动带动盈利能力提升。
未来展望：聚焦锚链、系泊链、矿用链，持续拓展业务。预计24-26年归母净利润2.9、3.8、4.8亿元，维持“持有”评级。
民生电子：彤程新材4Q23：业绩同比大幅提升，光刻胶+橡胶助剂双轮驱动
23年业绩：营收29.44亿元，同比增长17.74%；归母净利润4.07亿元，同比增长36.37%。23Q4营收7.48亿元，归母净利润0.57亿元，扣非归母净利润0.61亿元。
光刻胶业务：全球市场低迷下逆势增长14.13%，新产品替代和导入势头强劲。
上海工厂：建成投产，凸显成本控制优势。具备不同配方先进制程光刻胶生产能力。
橡胶助剂：业务回暖，销量增长，国内市占率约22.1%。预计24-26年归母净利润5.28/6.12/7.27亿元，维持“推荐”评级。
申万机械：时代电气24Q1业绩超预期
业绩表现：营收39.25亿元，同比增长27.20%，归母净利润5.68亿元，同比增长30.44%，扣非归母净利润4.61亿元，同比增长44.85%。
收入分析：轨道交通装备收入21.20亿元，同比增长43.74%；新兴装备收入17.69亿元，同比增长13.18%。
利润率变化：毛利率34.06%，同比提升1.64pct，净利率14.71%，同比提升0.21pct。
中国铝业2024年一季报点评
业绩概览：24Q1营收489.6亿元，同比-26.1%，归母净利润22.3亿元，同比+23.0%，扣非归母净利润21.8亿元，同比+35.6%。
量价齐升：氧化铝产量524万吨，同比增长2.9%；原铝（含铝合金）产量178万吨，同比增长16.3%。氧化铝均价3,347元/吨，同比+14.5%。
全年展望：24年氧化铝产量预计2200万吨，电解铝产量预计增加至700万吨。预计全年毛利增加102亿元，归母净利增加61亿元。
盈利预测与估值：预计24-26年归母净利润分别为128、149、169亿元，EPS分别为0.74、0.87、0.99元/股。最新股价对应PE分别为9.9、8.4、7.5X。
民生金属：当下的商品处于什么阶段
周期理解误区：周期≠价格波动，应关注价格可持续性，建立在供给周期基础上。
周期阶段：
紫金、洛钼类似“飞龙在天”、“见龙在田”，行情罕见且涨幅显著。
目前阶段类似2019年底至2020年初的宁德，价值发掘过程。
需修正对周期认知，核心是价格可持续，而非空间，依赖供给周期。
如何应对：价格回调时判断是否回到起点或高位震荡，不因短期价格波动否定供需平衡表。在质疑声中（震荡期）选择龙头。
投资建议：买铜>黄金白银>钨>电解铝。
中信主题策略：金宏气体2024年一季度点评
一季度业绩：营收5.89亿元，同比增长13.74%，归母净利润0.76亿元，同比增长26.68%，扣非净利润0.50亿元，同比-9.12%。
营收增长原因：电子大宗气体项目规模化贡献营收，投运项目产能投放推动增长。预计2024年多种气体产品产业化成果落地、新项目贡献营收及海外布局将进一步推动营收增长。
净利润表现：归母净利润增速快于营收，主要因营收增长及非经常性损益对冲毛利率下降。预计2024年归母净利润稳健增长。
湖南黄金涨停点评
涨停原因：光伏金属锑价格逼近历史新高，市场需求复苏，现货紧张。美或陷入滞胀，黄金价格上涨。
公司亮点：全球锑龙头企业，金锑双轮驱动。金：2023年自产金3.95吨，成本220元/克，预计2024年自产黄金量4.8吨。锑：2023年锑品产量3.11万吨，自产锑1.75万吨，全产业链成本4.0-4.5万元/吨。预计2024年归母净利润8.6亿元。
纳睿雷达交流效果超预期
市场空间：
低空经济：单城2亿起步。
气象补盲、单体检测：深圳对应1亿+价值量。
水利：4000-5000台市场空间。
订单预期：截至今年3.5亿订单，全年订单预计达10亿以上。
盈利预测：24/25年实现2.78亿、4.7亿净利润（不含低空经济）。
普源精电大涨：量子技术迎来催化
耐数电子收购
：收购耐数电子100%股权，财务数据扎实，实控人专业背景。
耐数电子22/23年收入1767.55/5196.15万元，净利润410.95/1904.97万元。
客户北量院专注数字阵列系统、量子信息等领域。
量子云算力集群发布：迎来催化。
粘胶长丝加速提价，推荐新乡化纤、关注吉林化纤
提价情况：继上周五提价后，再度提价1500元/吨，大超预期。
供需关系：供给受限，需求大幅增长，预计涨价持续性和空间超预期。
新乡化纤：粘胶长丝产能9万吨，价格每上涨1000元/吨，净利润增厚约7000万元。另有20万吨氨纶产能，存在边际改善预期。
国盾量子2024Q1业绩点评：短期波动不改长期向好，量子通信与计算产业加速落地
Q1业绩概况：2024Q1营收947.6万元，同比减少68.95%；归母净亏损4147万元，扣非归母净亏损4566万元。主要受量子通信产品收入下降、政府补助减少及信用减值损失增加影响。
历史对比分析：2019至2022年Q1营收呈现波动，2023Q1达到高点3051万元。2024Q1营收接近2022年高点，考虑基数效应及合肥骨干网验收等因素，实际表现展现韧性。
Q1高基数解析：公司业务特性使得Q1营收占比历来较小（0.6%-7.3%间波动），2023年异常增高至19.5%，24Q1回归常态，或因前一年末项目确收节奏变动所致。
订单情况：2024年以来中标订单总额4869万元，包括合肥超算中心量子计算机项目，预计8个月内交付，为后续业绩提供有力支撑。
增长动力展望：
城域网建设：量子城域网建设加速，多地区如海南、安徽、上海、九江等地已启动扩容或招标，行业建设节奏加快。
量子计算推进：合肥超算中心采购3台量子计算机，北京明确量子计算为新型算力，预示“超量融合”趋势有望扩展。国盾量子购买500+比特超导量子计算芯片，用于自研千比特测控系统验证，预计8月前完成，此举可能为500+比特量子计算机云端接入打下基础，并受益于测控系统与稀释制冷机的国产化进程。
新能源
中信海直：24Q1业绩创新高，低空经济运营层核心企业潜力显现
业绩概览：24Q1实现归母净利润0.84亿元，同比增长21.7%，扣非净利润0.83亿元，同比增长22.8%。营业收入4.57亿元，同比增长13.0%。毛利率提升至19.6%，归母净利率提升至18.3%。
成本费用：营业成本3.68亿元，同比增长7.2%。三费率7.6%，其中财务费用率提升2.4pct，主因利息收入与汇兑收益减少。
低空经济战略与潜力
公司战略：聚焦低空经济，致力于打造载人无人一体化、直升机固定翼一体化、运营保障金融一体化的全方位运营体系，提供专业、稳定、高品质服务。
市场开拓与合作：积极布局低空观光、短途运输等业务，已与多家eVTOL公司建立合作，推动无人机业务应用。
三重受益逻辑：①挖掘C端消费市场潜力；②受益于大国央企背景下的战略新兴产业延伸机遇；③有望参与新型低空运营网络标准建设。
西部电新：东方电子更新
业绩高增：2023年收入64.78亿元，同比增长18.64%；归母净利润5.41亿元，同比增长23.46%；现金流量净额12.59亿元，同比增长205.17%。
电力自动化业务：保持调度业务龙头地位，中标国网、南网项目。
电网投资趋势：投资总量增速有限，结构向配网侧、电力信息化、数字智能化倾斜。
新业务布局：虚拟电厂、储能业务有望打造新增长极，已掌握虚拟电厂核心技术，实施大型项目。
海外业务：营收3.74亿元，同比增长31.09%；与华为战略合作，推进数字化转型。
四川九洲上行空间：可以更乐观点：250亿
主业：预计24-25年业绩2.5/3.2-3.5亿，对应100-120亿市值。HW大客户赋能，24-25年需求复合增长50%。
志良电子：100%收购，预计24-26年增厚1、1.6、2.2亿，对应60-70亿市值。
低空期权：定位低空通导监硬件基础设施总龙头，有望与HW合作低空通感一体化建设。低空硬件capex空间为软件的5-10倍，九州空间更大。
天风通信：中天科技：（公允价值变动+海风延迟交付）导致短期业绩承压，订单充沛期待恢复快速增长
23年业绩：营收450.65亿元，同比增长11.91%；归母净利润31.17亿元，同比下降3.03%。24Q1营收82.42亿元，归母净利润6.36亿元，下滑17.20%，剔除公允价值变动&投资收益影响后实际增长6%。
海洋业务：23年承压，海风项目延迟交付。24年行业向好，手握115亿订单，有望带动收入和毛利率回升。
分红：23年分红率30.12%，提议24年中期分红不超过当期归母净利润40%。
投资建议：海缆龙头，手握丰富订单，期待行业变化反转，重视布局机会。
国盛汽车：比亚迪深度报告
车型矩阵：仰望、方程豹、腾势高端品牌发力，车型覆盖30万元以上价格带。方程豹5、仰望U8销量良好，腾势D9荣耀版上市热度高，预计月销破万。
国内市场：以价换量策略成功，销量提升。出口领域，产能、渠道、车型同步推进，主力车型已进入多国市场。
技术创新：DM 5.0进入“油比电低”时代，效能优化、续航提升。发布“璇玑”智能架构，预计2024年落地多项智能驾驶功能，未来迭代加速。
无人机物流：开启空中配送新篇章
网络构建与应用场景：无人机物流形成“干-支-末”配送网络，涵盖城市末端、支线及未来干线物流。同城配送、跨城急送、跨海支线运输等场景已进入常态化运营。
优势与效益：无人机物流显著缩短运输距离（约减少80%），提高配送时效（节省60%时间），有望降低综合经营成本达30%以上。
市场前景与受益环节：预计2030年市场规模突破2000亿元，看好无人机制造环节（推荐航天电子）及空管系统（关注莱斯信息、四川九洲）。
重庆发放低空消费券，利好成渝地区低空经济企业
低空消费周活动：发放1000万元消费券，推广滑翔伞、三角翼、跳伞等运动体验，以及轻型固定翼、直升机、热气球观光，开通首条城市空中交通航线，压缩通勤时间。
关注企业：四川九洲、纵横股份、海特高新、宗申动力、川大智胜、中设咨询等成渝地区低空经济企业。
【招商电新】震裕科技24Q1业绩超预期，盈利能力修复
业绩增长：Q1归母净利润大幅增长，盈利能力显著修复，主要源于锂电结构件业务初步扭亏及大客户端份额修复，收入增速恢复。
锂电结构件业务：Q1收入约8亿元，同比增长超50%，实现扭亏，预计Q2产线全面升级，稼动率、规模提升，盈利能力持续修复。
模具、铁芯业务：Q1收入分别约4亿元、1亿+元，保持行业领先地位，新产品有望实现快速突破，带来业绩增量。
全年展望：预计2024年公司实现归母净利润4.1亿元，各业务板块好转，盈利状况持续改善。
富瑞特装24年一季报点评
收入变动与实际利润：Q1收入6.54亿，同比-14.47%，归母净利润1981万，同比+629.3%。收入下降主因会计方法变更，实际经营利润约3700万，符合预期。
气瓶业务：Q1气瓶出货量约10500台，市占率23%，保持稳定。淡季下净利率维持6%-8%，预计Q2持续向好，全年规模效应带动增长，维持约20%毛利率。
重装设备与天然气运维：Q1重装设备利润增长，天然气运维利润贡献较大，年底处理能力有望提升至300万方，持续带来高利润贡献。
德邦电新：泰胜风能发布2023年年报
业绩概览：营收48.13亿元，同比增长53.93%，归母净利润2.92亿元，同比增长6.37%，扣非归母净利润2.52亿元，同比增长31.27%。
分季度看：Q4营收18.35亿元，归母净利0.56亿元，环比减少48.07%。
产能布局：五大战略区域，十多个生产基地，扬州泰胜风能装备有限公司已投产，风电钢塔及海工最大年产能100万吨，设有混塔制造基地。
分产品表现：陆上风电装备收入同比+31.08%，毛利率+1.65%；海上风电及海洋工程装备收入同比+173.31%，毛利率10.07%。综合毛利率略有下降。
德邦电新：天顺风能发布2023年年报
业绩概览：营收77.27亿元，同比增长14.67%，归母净利润7.95亿元，同比增长26.53%，扣非归母净利润7.64亿元，同比增长20.39%。
分季度看：Q4营收13.20亿元，归母净利0.75亿元，环比减少69.18%。
产能布局：风电海工整体规划产能超250万吨，覆盖全球主要市场，8大塔筒基地遍布华北、东北等区域。
分产品表现：风塔及相关产品收入同比-18.65%，毛利率+1.48%；叶片类产品收入同比-8.31%，毛利率12.00%。发电业务收入同比+30.55%。综合毛利率略有上升。
消费
天风家电：华帝股份23A&24Q1财报点评
业绩概况：23年收入62.3亿元，同比增长7.12%，归母净利润4.5亿元，同比增长212.5%。24Q1收入13.8亿元，同比增长15.60%，归母净利润1.2亿元，同比增长34.61%。拟分红现金红利2.5亿元，现金分红比例56%。
C端业务增长：23年国内零售端业务实现双位数增长，大幅超越行业。24Q1线下渠道增长20%+，线上大个位数增长，海外收入20%~30%增长，工程渠道双位数下滑。
盈利能力改善：23年毛利率提升至42.2%，归母净利率提升至7.2%。24Q1毛利率提升至41.9%，归母净利率提升至9.0%。盈利改善源于产品迭代、结构升级、渠道扁平化、内部治理优化、智能化生产和减值风险释放。
公牛集团2023年报及2024年一季报
23年业绩：收入156.95亿元，同比增长11.46%，归母净利润38.70亿元，同比增长21.37%。24Q1收入38.03亿元，同比增长14.06%，净利润9.29亿元，同比增长26.27%。
毛利率变动：23年毛利率43.20%，同比+5.20pcts；24Q1毛利率42.16%，同比+5.0pcts，环比-4.6pcts。
现金流：23年经营活动现金流量净额增长176,936.79万元，主要因材料成本减少及库存减少。
业务发展：储能业务全面发力，布局家庭储能与工商业储能，新能源业务收入3.80亿元，同比增长148.64%。
三全食品：24Q1环比好转，分红指标亮眼
业绩概览：23年收入70.56亿元，同比-5.09%，24Q1收入22.54亿元，同比-5.01%。23年归母净利润7.49亿元，同比-6.55%，24Q1归母净利润2.30亿元，同比-17.76%。
业务拆分：23年零售及创新市场/餐饮市场收入分别同比-9.58%/+17.93%。面米制品/调理制品/冷藏及短保分别同比-9.46%/+28.44%/-8.29%。24Q1各渠道环比有好转。
毛利率与费用率：23年毛利率同比-2.2pct，费用端基本稳定。24Q1毛利率同比-1.7pct，促销力度好转。24Q1净利率10.2%，同比-1.59pct。
招商食品：4月消费方向观点（转换思路 现金为王）
投资思路变化：重视分红与资产质量，关注现金流改善及降低中线capex的公司。
现金流改善周期：白酒（酱香酒、啤酒）、乳品、部分细分龙头（浓香次高端、复合调味品）进入现金流改善周期。
季报催化与资金回流：一季报超预期公司（白酒、食品）迎催化，长线资金关注资产质量，聚焦板块龙头。
5月后关注点：基本面基数波动消除，市场转向年内内生变化，推荐五粮液、汾酒、飞鹤、今世缘等公司。
医药
招商医药：爱尔眼科2023&24Q1业绩点评
2023年业绩：收入203.67亿元（+26%），归母净利润33.59亿元（+33%），扣非净利润35.14亿元（+20%）。Q4收入43.2亿元（+41%），归母净利润1.78亿元（+6.6%），扣非净利润4.09亿元（-1.5%，商誉减值3.8亿）。全年对外捐赠3.9亿。
24Q1业绩：收入51.96亿（+3.5%），归母净利润8.99亿（+15%），扣非净利润8.43亿（+12%）。
分业务增长：白内障收入增长55%，屈光、视光、眼前段、眼后段等业务均有增长。
内生外延增长：扣除捐赠及并表医院影响，2023年收入198.17亿元（+23.01%），归母净利润29.64亿元（+17.44%）。
招商医药观点：看好公司作为眼科行业龙头的持续稳健增长能力，竞争力与护城河有望增强。
美国经济：“滞”不足而“胀”有余？
一季度GDP：增速1.6%，低于预期的2.4%，前值3.40%。投资显著增长，消费降速，出口拖累加大。
核心关注点：市场担忧通胀而非增长，一季度通胀广泛回升，10年期美债收益率突破4.7%，美元指数飙升。
市场反应：经济增长放缓与通胀上升担忧导致股市承压，降息预期减弱，首次降息时间推迟至12月。
德邦医药：百奥泰当前位置建议重点关注
近期调整原因：美国竞品上市、中美关系影响情绪，不影响公司发展逻辑。
估值分析：国内类似药已上市及在研，创新药、ADC产品管线丰富。国内保守估值100亿；海外已获批产品及在研管线对标alvotech，估值严重低估，ADC产品价值低估。
Q2催化事件：
托珠、贝伐欧洲获批；
托珠美国商业化；
乌司奴报NDA，欧洲、日本BD；
戈利木全球三期完成，海外权益BD；
FRα ADC ASCO发布大样本数据。
风险提示：销售风险、临床开发风险。
金融
美国经济：“滞”不足而“胀”有余？
一季度GDP：增速1.6%，低于预期的2.4%，前值3.40%。投资显著增长，消费降速，出口拖累加大。
核心关注点：市场担忧通胀而非增长，一季度通胀广泛回升，10年期美债收益率突破4.7%，美元指数飙升。
市场反应：经济增长放缓与通胀上升担忧导致股市承压，降息预期减弱，首次降息时间推迟至12月。
国投策略林荣雄：出海定价何时结束
决定因素：国内外通胀差与全球PMI指数走势。通胀差走扩、PMI指数上行时，出海定价趋势持续。
命门：大宗商品引发的二次通胀导致全球经济硬着陆，即无需求的同时成本上升。
核心矛盾：①海内外估值此消彼长；②企业出海能否提升ROE中枢。
出海定价五要素：高竞争力、顺利出海、广泛需求、价格战结束、全产品矩阵出海。
出海定价终局：类似茅指数泡沫化，当前出海50指数与2017年茅指数相似，尚处于早期阶段。
中国太保一季报速评
利润增长：1Q24归母净利润117.59亿元，同比增长1.1%，超出预期。
NBV增长：NBV 51.91亿元，同比增长30.7%，个险新单同比增长31.3%。个险渠道核心指标稳中有升，队伍产能、收入双增，业务品质提升。
财险表现：保险服务收入/原保险保费收入分别同比增长5.9% / 8.6%，综合成本率98.0%，成本管控表现亮眼。
投资表现：净/总投资收益率分别为0.8% / 1.3%，投资资产规模同比增长4.2%。
高盛最新观点：超配A股
原因：
中国经济一季度表现好于预期，GDP增速预测上调至5%。
“国家队”托举，降低了市场下行风险。
企业基本面改善，A股和港股估值低位。
国际投资者对中国股市情绪、风险偏好改善。
方正金融：国联证券-与民生证券整合序幕拉开
重大资产重组：国联证券拟发行A股收购民生证券控制权，配套募资，终止此前定增申请。
整合进展：已与民生证券95.48%股东达成合作意向，重组方案待定。
整合预期：与民生证券投行、区域布局协同，提升实力，整合后净资产规模有望进入行业前20。
整合时间：参考历史经验，自首次停牌至股权过户完成约需1年。
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