巴菲特论麦当劳和DQ公司商业模式的区别

一个比较古早时期巴菲特谈麦当劳和DQ商业模式的区别，准确说是区别之一。股东会问答这种模式缺陷也是细分话题，有时谈不完
提问：我叫Jorge Gobbi，来自瑞士苏黎世。我的问题与餐饮业有关，主要是麦当劳和Dairy Queen。从投资角度来说麦当劳和Dairy Queen是否存在重大差异? 如果有的话能否具体谈一下?

巴菲特:它们两存在重大差异。麦当劳可能在全球所有门店中拥有大约三分之一的所有权，我不能告诉您确切的百分比。但如果他们有23000家门店，他们自己拥有其中许多成千上万个门店并经营着它们，然后剩下的门店有很高的比例将其租给经营者，也就是加盟商。因此他们在世界各地的实体店中有非常大的投资从中获得很好的回报。Dairy Queen(奶酪皇后)拥有6000多家运营店，其中30多家由公司经营，即使其中一些是合资企业或合作伙伴关系。因此两者之间的固定资产投资存在明显差异，在Dairy Queen加盟商或房东的固定资产投资显然是相当大的，但对于作为特许经营者的DQ公司来说并不多。因此Dairy Queen所投入的资本相对于麦当劳而言相对较小，但麦当劳通过拥有这些门店也赚了很多钱。而Dairy Queen在大多数情况下会获得加盟商销售额的4%作为特许权使用费，而在麦当劳这个比例更高并且还有租金等费用，因此它们是两种截然不同的商业模式。两者都依赖于最终加盟商的成功。加盟商必须经营一个好的业务，随着时间的推移，母公司才能获得良好的业绩，两家公司都面临这种情况。

芒格：考虑到提供全国知名品牌质量控制，各种有价值的业务支持，4%的收费并不多。

巴菲特：从整个行业来看4%处于较低水平的范围，但这很好运作，DQ吸引我们的一部分原因是它对加盟商的收费较低。成功的加盟商可以将他的经营权以显着高于他所投资的有形资产的价格出售。这正是我们希望的，因为这意味着他拥有一个成功的业务，并且这意味着随着时间的推移我们将拥有一个成功的业务。您希望特许经营者赚钱，并且希望他创造出价值高于他所投入的资本的资产，这就是目标。

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