最近在看各家互联网公司的财报，注意到阿里巴巴财报中“税前营业收入特殊科目”一项对其“净利润”产生了决定性的影响。为了探究“税前营业收入特殊科目”这一项的内涵，我做了一些数据对比。
首先，通常大家更关心阿里的Non-GAAP净利润、营业利润、自由现金流等关于盈利能力的指标。但“归属于母公司股东的净利润”这一项，仍被用于衡量PE等重要指标。
注：由于是半夜，所以为了尽快写完，我直接按雪球计入的数据为准，而不查阅原财报。
首先，我看到很多雪球网友说，阿里巴巴的PE极低，在所有互联网大公司里，几乎是最低的，存在明显的低估的可能。我一看，呵，不管是静态市盈率还是TTM都只略微超高25，在科技股大牛们整体享受高估值的当下，比苹果公司都低很多。
即使在蚂蚁事件之前，阿里的PE都非常低。事实上，即使叠加了“bund speach”，阿里的股价从2020初至2020年末，也还是上涨了不少的。以2020-12-31收盘价的市值，除以其2020财年（对应2019.4.1-2020.3.1，差不多是2019自然年全年）的“归母净利”1494亿人民币，pe也只不过是27；同样的方法，估计得“出事”之前股价飙涨后pe的最大值，大约是37。——这么一看，阿里的“市盈率”确实超低。
蚂蚁叫停上市前一段时间的阿里，正是春风得意之时，市值一度甩开腾讯1万亿，稳居中国最大上市公司宝座。为什么其市盈率才35出头？事出反常，于是我就翻财报。
打开最基础的利润表，前几项都挺正常的。直到“税前营业收入特殊科目”，让我产生疑虑。通过搜索，我发现雪球用户@姚浩鹏 也问过这项究竟是什么？且方丈等用户均未予以明确回答。于是我只能自己查查。
经查——在雪球的阿里利润表上：
营业利润+子公司股权权益收入+税前营业收入特殊科目=税前利润。
税前利润经过常规处理，得出归母净利润。
而不管是2020财年，还是本财年中，税前营业收入特殊科目的数额都特别巨大。
以2020财年为例，该财年，阿里录得归母净利润1494.33亿，而税前营业收入特殊科目是803.95亿。数额相当于归母净利润的53.8%
而以2021财季前三季度（2020年4月到12月末）为例，录得归母净利润1559.44亿，而税前营业收入特殊科目是781.50亿。数额相当于该3个季度的归母净利润的50.1%
于是，我感到很疑惑，对净利产生如此重大影响的一项数据，为什么只以“税前营业收入特殊科目”一项录入。颇显得“神龙见首不见尾”？？？
首先，我排除了这是蚂蚁集团等“联营合营公司”对阿里巴巴的利润贡献。因为以蚂蚁集团为例，其2021财年第3季度对阿里巴巴也只贡献了7.35亿美元(47.96亿元人民币)利润，粗略估计全年的利润贡献也就在200亿元左右。（其实也就是说，蚂蚁集团的年盈利在6，7百亿，所以贡献给阿里净利在200亿左右）。这显然与一年动辄800亿的税前营业收入特殊科目相去甚远。而除了蚂蚁以外，不可能有其他“联营合营公司”能每年贡献上百亿的利润到阿里的“净利统计”中。故该项数据，应与“联营公司”分占利润无关。
然后，我猛然想到，这不会是炒股赚的钱，甚至只是“纸面浮盈”的计入吧？
于是，我查了下新闻，有些豁然开朗：
我们以最新季度即2021财年第3季度（对应2020年第4季度）为例。该季度，阿里巴巴录得“归母净利润”795.35亿元，同比增52%。而该季度的“税前营业收入特殊科目”是428.62亿。数额上，相当于“归母净利”的53.8%
正是主要因为“税前营业收入特殊科目”的计入，使得该季度阿里的归母净利为795.35亿，而营业利润为479.1亿，以及Non-gaap净利润为592.07亿元。——三者差别如此巨大，所以以哪个“利润”做盈利能力的主要指标就尤为重要。
新闻如此说到——“2月2日晚，阿里巴巴（BABA.NYSE/09988.HK）发布2021财年第三财季财报，录得归属于阿里巴巴股东的净利润795.35亿元，同比增52%。阿里巴巴表示，归属于阿里巴巴股东的净利润同比增长的主要原因，是由于截至2020年12月31日止3个月，阿里巴巴投资的上市公司股价上升产生的净收益有所增加。”
what？什么是“投资的上市公司股价上升产生的净收益有所增加”？？？能说明白些吗？
确实，该季度，全球股市表现都不错，尤其是科技股、互联网股，想必阿里手上的上市公司股权公允价值大幅度提升。但如果是那样的话，这不是“纸面浮盈”吗。若真是因为这样，那么长期PE较低的原因就也许在这里了。
希望有高人能告诉我，这“税前营业收入特殊科目”不会就是这么来的吧。