最近好几个粉丝问我对于高股息投资或者红利投资怎么看。我的观点还是比较明确的：现在正是红利投资最佳的时机。但是，红利投资并不能完全等同于按照股息率排名投资。
中长期看，未来我国的经济环境对于红利投资构成多重利好。首先，我国的经济发展已经进入到降速换档期，从过去的高速发展进入到中低速发展阶段。这一变化带来的最直接影响就是高收益低风险资产的快速消失。
我在之前的专栏文章曾经提到过，从银行的角度看未来很难找到高收益低风险的资产了。过去的企业贷款，房地产贷款，地方隐性债务资产等都撑起了金融行业的收益基础。但是，未来这些资产要么不良飙升，要么收益率下降。这些高收益资产的消失会直接/间接传导到存款，理财，保险，固收基金等多个领域，最终造成无风险收益率下降。
目前，我国的十年期国债收益率已经降到2.7%左右，银行的5年期存款也降到了2.75%。反观目前A股的红利投资标的，其加权平均股息率已经超过6%。无风险利率的下行已经开始潜移默化地改变部分机构的资产配置策略，比如：过去大量配置涉房资产和城投债的保险公司已经开始加大红利产品的配置。
其次，最近监管机构的表态也是鼓励上市公司增加分红，稳定分红。10月20日证监会发布了对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(以下简称《现金分红指引》)，以及《上市公司章程指引》(以下简称《章程指引》)现金分红相关条款进行修订，并向社会公开征求意见。主要内容包括：一、进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。二、简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。三、加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。 证监会的政策指引有望引导投资者关注那些分红回报高的公司，这有利于提升高分红股票的估值水平。
最后一个因素是我国整体市场处于熊牛转换的前夜，红利投资相关的公司估值目前处于绝对底部，是十年一遇的谷底。现在建仓红利投资相关的股票，未来有望取得很好的回报。
虽然，目前红利投资/高息股投资是一个好时机，但是并不代表所有投资者都可以从中获得成功。因为，通常高息股本身也伴随着一些价值投资陷阱。很多投资者缺乏经验容易踩雷。我就给大家分享几个投资高息股典型的陷阱：
强周期股业绩变脸
目前股息率较高的公司主要集中在化工，金融，金属冶炼，航运等行业中。这些行业多数都具有相当强的周期性。强周期性行业的特点就是业绩在景气和不景气周期之间波动巨大。强周期中有些公司前一年业绩好，分红很大方，但是第二年业绩可能就成亏损了，甚至无法进行分红。所以，如果单纯以静态股息率作为买入指标很容易踩到雷。
恶意分红掏空上市公司
有些公司大股东在发现公司经营不善后突击恶意分红，一方面掏空上市公司，另一方面以高分红吸引散户入局做接盘侠。最典型的案例就是中国恒大在2020年初每股分配了1.47元的红利，而2019年恒大的每股收益只有1.32元。之后的故事大家就都知道，恒大之后长期停牌，目前已经接近破产边缘。当时贪图高分红高位接盘的投资者现在亏得渣都不剩。
高分红难掩业绩下滑
银行一向是被投资者认为是高分红稳增长的典范，但是过去那种无脑买银行持股收息的策略也受到一些挑战，比如：民生银行。2018年年报突然提高分红比例，一改往年现金分红不足的惯例。但是，高分红并未带来股价走势的好转，因为随后几年民生银行的业绩出现了下滑，2020年净利润同比直接下降超过40%。
从上面的几个例子我们可以看出，如果投资者不是深入研究行业或者公司，只以股息率单一指标筛选股票难保不会踩到这些雷。但是，对于大多数投资者既没有时间，也没有能力去深入研究行业和公司。那么，有没有一些专业的投资工具能够帮助我们在分享红利投资收益的同时避免踩雷呢？答案是有的，普通投资者可以通过某些红利指数来实现这一目的，比如：标普中国A股红利机会指数（CSPSADRP.CI），简称“标普A股红利”指数。
标普A股红利指数对于投资者来说可能确实不如目前市面上常见的中证红利，上证红利和深证红利知名。但是，这并不妨碍这个“小众”的红利投资工具获得更好的回报。因为标普A股红利指数在编制时引入了一些有特点的筛选因子，而这些因子可以帮助投资者规避高息投资中存在的陷阱：
基本面稳定性和分红稳定性双因子筛选
标普A股红利指数是唯一引入基本面稳定因子的红利指数。其他3种红利指数只关注现金分红（连续3年现金分红）或者分红稳定性（3年内至少2年分红）。所谓基本面稳定性是要求入选公司过去3年的盈利增长必须为正+过去12个月的净利润必须为正。这一指标就可以快速将强周期和业绩下滑的公司剔除出候选名单，确保了入选公司的潜在分红稳定增长。
基本面稳定性因子本身对于股息率这个核心指标没有干扰性，反而加强了股息率的稳定性，更加有利于对股息率因子暴露的最大化。
高度分散规避个股和行业风险
标普A股红利指数的单一股票权重上限是3%，而且单个行业的权重不得超过33%。对比其他红利指数，它们的单一股票权重上限是10%，并没有行业权重限制。这一特点就使得标普A股红利指数具有高分散抗风险的特性。成份股在大、中、小盘股上均有覆盖，市值分布相对均衡，组合表现受到市值风格影响较小。
相比之下，上证红利与中证红利指数在赋权时，给了大市值公司更高的灵活度，对小市值公司的权重设置了上限；这就会导致指数向大市值风格偏离，投资者在配置红利指数时会无意间高配了大市值风格。
一年双调及时追踪成分股变化
标普A股红利指数不同于其他红利指数的一年一次样本股调整。它采用的是一年双调的策略，每年1月份和7月份对成分股进行调整。这样就使得指数对成分股的调整更具有时效性，能够避免由于成分股基本面变化带来的风险。
正是由于标普A股红利指数具有如此多优质特性，所以才造就了该指数收益高波动低的特质。标普A股红利指数从2005年至今18年间取得了超越市场基准的回报，如下图1所示：
图1
找到了好的投资工具，那么剩下的就是如何使用这一工具进行红利投资。目前有2种途径可以投资标普A股红利指数。第一种适用于有股市投资经验的老股民，就是认购正在发行的标普红利ETF（认购代码：562063），认购期限从11月20日到12月4日。
对于普通散户而言，最便捷的参与方式，是在发行的最后三天，也即11月30日、12月1日和12月4日，通过网上现金认购的方式，在各券商APP认购标普红利ETF（认购代码：562063）。
对于不熟悉ETF场内交易的投资者，也可以通过在场外申购或者定投红利基金LOF（501029）来达到投资标普A股红利指数的目的。该基金和标普红利ETF（认购代码：562063）都是紧盯标普A股红利指数，而且两只基金都是由同一位基金经理掌管，确保不会发生风格偏离。万得数据显示，今年以来截至11月20日，红利基金LOF（501029）的收益率达到10.41%，同类排名前10%，该基金2022年全年也仅微跌4.42%，在全市场表现遥遥领先。