很多粉丝关心的问题,随着田行的离任,冰哥在年报中对招行的评分是否有所调整呢?40以下还建议加仓吗?谢谢
图1
对公零售旗鼓相当
从招行的分部经营数据中,我们可以看到招行的对公营收大概是零售营收的75%,而对公业务的税前利润是零售业务的82%。无论是从营业收入还是税前利润来看,两个业务条线算是旗鼓相当。
而对公业务之所以税前利润比零售的数据高于营收之比,重要的原因是对公业务的减值损失和营运开支更低。对公业务营业支出占总营收的比例是52.56%,而零售营业支出占总营收的比例是56.59%。在我们传统的认知中,零售业务的不良率低于对公业务,所以信用成本也应该低于对公业务。但是,在招行对公业务转型后,可以看到其资产质量显著改善,信用成本也表现更优。
对公业务为零售业务提供了大量低成本负债
在图1中我们看到最上面的红圈标注的是“内部净利息收入/(支出)”。这一项对公业务是+692.22亿,而零售业务是-185.71亿。对于这块数据如何理解,我在之前的文章《阻碍银行零售发展的四堵墙(上)》中有过专门的介绍。简而言之就是零售条线拉来的存款不足以支撑放贷需求,所以零售条线需要按照特定利率从对公条线借钱。假设借钱的利率是x%,那么对于出借方x%*借出金额就是内部净利息收入,对于借入方x%*借入金额就是内部净利息支出。
对公业务的收入结构优化
招行最近几年默默在对公业务上深耕,对公业务已经是脱胎换骨了。过去人们一说对公业务就是放贷款拉存款,所以传统的对公营收以净利息收入为主。但是,招行目前的对公业务我更愿意称为“新对公”。因为,招行的对公业务除了信贷之外还为客户提供了很多其它金融服务,包括且不限于:发债,IPO,并购贷,撮合交易,融资租赁等。这些新融资手段很多是将风险和收益转嫁给其它机构和个人,招行只是收取部分手续费。
为了准确描绘这些新型融资业务,招行从2年前开始披露FPA(客户融资总量)数据,关于FPA的定义和内涵可以参考我在2020年发表的文章《FPA和AUM双剑璧合》,这里不再做过多的阐述。下面我们看看有历史数据以来招行FPA的表现,如下图2所示:
图2
从图2中我们不难发现,这2年FPA当中非传统融资的占比稳步提升,从2019年年报的44.85%提升到2021年报的47.79%。FPA指标给对公业务带来最直接的变化就是净利息收入占比下降。在图1中,2021年对公业务净利息收入占比为65.89%,而零售业务的占比为65.27%。由此可见,两者之间的数值相差无几。但是在6年前,数据并非如此,2015年招行年报如下图3所示:
图3
招商银行2015年对公业务净利息收入占比78.3%,也就是说在6年时间内招行对公业务的非利息收入占比从21.7%提升到34.11%提升了12.41个百分点。而零售业务在2015年的非息收入占比是29.91%,到2021年提升到34.73%,只提升了4.82个百分点。
对比同业优势尽显
前面是招行的纵向对比看这几年招行对公业务的发展。下面我们不妨把招行和传统对公型银行进行一个对比。我选择了中信银行作为对比对象。中信银行曾经和招行体量相近,是典型的对公业务为主导的商业银行。本来还有个浦发银行很典型,但是无奈浦发银行这几年业绩太垃圾,年报到现在都没出。让我们看一下中信银行2021年年报披露的分部数据,如下图4所示:
图4
首先,中信银行无论是营收还是税前利润都是对公业务高于零售业务。而且可以看到零售业务对于对公条线存款的依赖性更强。如果我们把中信银行的数据和招行进行对比就会发现,差距已经非常大了:招行对公的营业收入高于中信银行42.23%,税前利润招行对公高于中信银行154.2%。
前面是营收总量的对比,下面我们再来看一下营收结构方面的对比。中信银行对公业务的非利息收入占比为14.49%,远远低于招行34.11%的水平。这说明中信银行的对公业务还是以非常传统的信贷业务为主,完全跟不上时代的发展。
从上面多方面的分析可以看出,招商银行对公业务的能力和成果被零售的光环所掩盖,给大家造成了一种错觉:招行就是零售牛,对公很烂。但是,经过这几年的补短板和发展投商联动的新对公业务,招商银行的对公无论从总量还是结构上都有了长足的进步,使得招行成为一家发展更加均衡的全能银行。
招商银行是目前最完美的银行股,行业的标杆。这个时候下任行长会想什么?如果搞砸了他的名声会如何?新行长必须继续前进,带领招商银行再创辉煌。$招商银行(SH600036)$
招行对公这几年确实提升比较明显,过去打法比较零散,不成体系。这几年通过公司金融体制改革,以行业专业化为抓手,围绕核心企业打造生态经营模式,成效还是比较显著的。如果要用一个指标来衡量成效,那就对公核心存款。这几年招行对公存款连续超越兴业和中信两家对公见长的股份制银行就是招行对公竞争力提升的明证。
换了一个行长就吓得市场大跌,明显恐慌过度了,一个公司最为重要的还是企业文化,这个才是核心竞争,美国换了几十任总统,甚至有疯子、傻子但该是老大还老大。
优秀的银行有优秀的道理!
未来,非传统融资额大概率会远远高于传统融资额。拭目以待。
反正我是有钱就买,大家随意
说得对,以前是各银行零售学招行,这几年各银行发现招行对公的打法也市场领先了,对公也学招行。
招行是银行里面的另类,都说银行同质化严重,确没有一家能成为招行
一手未卖,反而加了不少!