本文首发于2020年7月2日，最新上线内容为《2020年6月银行同业存单分析》，欢迎关注。
2020年7月1日是下半年开局的第一个交易日，今天盘面的表现和我几周前预告过的一样：前期低迷的三傻——银行、地产、保险，今天集体发力。地产板块最先启动，保利地产一度在盘中封住涨停。银行板块中，想要推动可转债强制转股的光大银行表现最为亮眼，盘中一度也摸到涨停。三傻发力将上证指数拉上3000点，喜迎建党99周年和香港国安法通过。而前期风光无限的创业版盘中一度暴跌2%，最终跟随权重板块的强势以接近平盘保守。
今天另一个表现亮眼的板块是白酒板块，这个板块是国内机构的最爱。盘中茅台突破1500元再创新高，而泸州老窖封住涨停也带动了整个白酒板块。空气中弥散着一丝牛市的味道。收盘后，有银行粉已经开始为银行股走牛提前庆祝了。诚然，今天银行股的盘面确实喜人，不过说银行股牛来了还为之尚早。今天，确实有增量资金进入银行板块，而且银行股的集中分红期将近，估计在7月银行股可能还会有更强势的表现。但是，个人认为这里的强势并不是一轮大行情的开始。银行要想走牛还需过三关：营收关，不良关和资金关。
第一关：营收关
营收决定了银行的基本面走向，决定了银行是否有钱去处理不良资产。根据我的判断，即将发布的银行中报，多数银行的营收数据并不令人乐观。这种不乐观主要来源于2个方面：1，净息差表现。2，其它非息收入。
随着，LPR年内2次下调共计下调25个基点（1年期），不少企业已经开始找银行进行贷款转换重定价。根据我掌握的信息，在资产端方面，从最近新投放的信贷来看，房贷利率是下降的，信用卡利率持平，小微贷款利率受国家政策影响也是下降的。而负债端虽然同业负债成本同比下降明显，但是在存款端的成本相对更刚性占比也更大。所以，大多数银行的净息差环比一季度还会继续收窄。
很多银行今年一季度的非息收入中一大块是债券买卖或者公允价值变动引发的收益。而在2季度的最后两个月，央行明显地在银行间市场回收了部分流动性。这使得很多债券价格出现了显著下跌。所以，在其它非息收入这块，银行可能会面临获利回吐的尴尬境地。
第二关：不良关
其实，银行在今年这么严重的疫情下能够保持正增长已经很不容易了。所以，即使营收和净利润增速差于往年，相信也并不出乎多数投资者的意料。大家更关注的是银行的资产质量问题。目前，银粉中蔓延着一种看法认为中报可以看到资产质量有所改善。但是，我觉得大家可能会比较失望了。我估计大多数上市银行中报披露的资产质量环比会进一步恶化。
在零售贷款方面，信用卡的不良应该会在中报达到近期的高点。下个季度信用卡不良会持平于2季度。在对公信贷方面，目前有些银行给出的判断是在三季度可能会见到不良的高点。但是，后期资产质量的走势还是要看全球疫情的发展。毕竟我国是全球化上的重要一环，很难独善其身。所以，更稳妥的办法是在三季报后再来评判不良的情况。
第三关：资金关
最后一关也是我最难判断的就是资金的情况。投资者都很清楚，股票的上涨是基本面和资金面共振的结果。前面两关基本面评估看，三季报出完之前银行基本面难有很大的改观。银行想要走牛，资金认可是不可或缺的。这里面的认可包括了2层含义：1，资金配置银行的意愿增强。2，资金成本较低。
很遗憾，这两条目前都不太具备。起码从刚刚公布的基金持仓看，多数主动基金都不大喜欢配置银行股，只有被动指数基金才不得不配置一些银行。而随着央行在5~6月份连续回收流动性，目前银行间市场的利率比4月份已经有了显著地提升。这些都增加了资金参与股市或拉动行情的难度。
所以，通过上面的分析看，银行目前还不具备直接走牛的基础。个人评估在三季报发布后，可能会是银行股启动的一个更好的时间窗口。集中分红期银行的异动暂且按照反弹或者资金建仓期来看待。