1、周期性来源：主营产品酵母，成本中糖蜜占比较大，因糖蜜价格的周期性波动，带来业绩端的波动。酒精需求下降、白糖价格上涨带来的扩产、水解糖投产，糖蜜价格可能处在一个周期性的高点。国内糖蜜每降100元/吨，增加毛利1.5亿元左右，假设在来2年下降200元，则有望释放3亿元毛利。埃及、俄罗斯糖蜜价格趋势把握不清。其他的包装物、运费等也是在下行趋势，不展开了。
2、成长性来源：往前十年，酵母产品都是不断扩大国内份额，所以即便原材料周期性，但股价长期还是向上的，成长性是主要矛盾。目前国内趋于饱和，酵母主要增长在海外（俄罗斯、中东、北非等），虽都是地缘热点地区，但在当地生产的刚需品，不太担心。酵母抽取物应用在国内的调味品升级，逻辑是清晰的，具体需求看酱油等下游。合成生物，离贡献业绩还有点远。
3、重资产模式：弊端是占用资本，需要不断融资，分红少。但同时也代表准入门槛高、有规模效应。不应一棍子打死，重资产模式也诞生过不少大牛股。国内市场趋于饱和也代表国内酵母产品的资本开支可能逐步下降。
目前阶段，很可能是大的成长期中的一个阶段性低点，短期很难再差了。24~25年业绩回升可能是触发点、经济悲观预期修正也可能是触发点、外资回流也可能是触发点。