更新思路：
图一：
如图所示：
1. 对中国的投资要展望2年后， 买入低估值倍数的 ，前景乐观的中字头企业。
政府出手救地产 就是为了托住经济。 那么随着23年海外经济衰退， 国内对冲的政策会继续出现，保持相对宽松的格局中期不变。 预期24年 在相对较低的无风险利率水平中，按照GDP增速在4%-5% 的情况下，给予部分匹配国家经济需求的央企，合理的估值倍数。
2. 而对于美国就是 将现金换成美债阶段。 这一点之前的帖子都有交流。
美股估值前景展望：
图二、图三（老图）、图四：
如图所示：
站在图三中红色圈 的角度 去看待美股估值前景。
当美国经济轻微衰退和软着陆的时候，对应不同情况的 美国实际GDP下降幅度和运行时间 。
而如今 在图四中。红色圈的 联邦基金利率高位持续时间 将 确保美国通胀下行并朝着联储政策框架2% 的平均核心PCE 前景。
意味着 核心PCE下行的过程 就如图三中的情况类似，区别在于美国目前印钱复苏 延缓了这个经济的路径变化。
如图五 图六 图七：
美国处于 服务业复苏支撑经济，而超额的商品消费回归均值过程。
而美联储维持高利率水平，将确保消费持续走低。
至此，打压通胀本质上就是牺牲经济。
问题是： 如图八 图中红色的圈 和红色的线
， 参考历史70年代美联储打压通胀的经验， 美联储如果想避免 通胀再次复苏， 就需要更进一步延长紧缩政策的时间。 也就是图四 中的红色圈的持续时间。
此时结合前文的观点， 美国实际GDP的下行空间将不可避免的下探。
同理 美股估值站在 图三的红圈中去看美股未来估值。
参考图二中估值是水平。
结论一：在缩表（QT）和联储维持紧缩政策路径的背景下， 美股估值在13-16 倍才更合理。
16倍以上就要谨慎， 一旦个股选择错误将承受估值政府下行的压力，不利于散户博弈。
结论二：
把上述思路放在TMF 上， 未来是要美国国债收益率上涨，都是非常棒的加仓机会。
本人将TMF投机 划分为3种盈利阶段：
目前是投机阶段一：
赚的是 部分通胀预期下滑（核心CPI见顶）和 tips实际利率转向的钱（10年期及以上）参考图九。
长期tips实际利率转向是因为 美国通胀正式见顶。 所以长期看 美国早晚降息。
而TMF投机阶段二：
美国经济衰退兑现， 且落入深度衰退。 此时通胀和经济下滑 同方向， 联储转向理由成立。
此时需要引入阀值概念：
1. 阀值一： 美国实际政策利率持续为正值，即有效联邦基金利率 - 核心PCE = 正数
2. 阀值二： 美国失业率需要高于并处于4.1-4.4%
3.阀值三： 美国实际GDP 持续1-2个季度是负数。
上述阀值概念是用来理解联储转向的条件限制， 联储下调利率的过程也需要时间。
所以要合理理解，即便降息，联储的限制性措施依然存在。
参考本人以前的分享： 2号路径！
鉴于今年尚未看到任何 阀值出现。所以对联储转向的预期不要过度乐观。即TMF阶段二还未开始。
阶段三：
海外出现严重的经济危机，大量资金避险美债。这个以后再议...
结论三：
12月初 有 PCE 数据， 非农数据及12月联储会议
， 预期12月联储SEP指引 会上调终极利率目标并上调GDP增速。
此时利好美债收益率表现。也是这波美股行情的逻辑兑现。
本人会在12月 TMF 下跌过程中 再度加仓。
