从去年6、7月份一直持仓牧高笛至今，中间只在今年二月份广发组织的电话会议后加仓了年终奖，至今一股未动，受益于最近牧高笛涨势好，账户创新高。在今年股市异常惨淡的情况下账户有盈利，很知足，感谢牧高笛。#今日话题# #成长股投资# #超预期# $牧高笛(SH603908)$ $旅游ETF(SZ159766)$ $上证指数(SH000001)$
废话不多讲，去年零零散散在雪球上记录很多关于牧高笛的分析，今年经过一年的积累思考和研究，感觉对牧高笛的认识更深入一些，前面写了两篇牧高笛研究系列，户外露营双龙头——牧高笛vs挪克；高成长、高确定、袖珍股、新消费牛股——牧高笛2021年年报简评。这一边重点对今年业绩和一季度业绩进行分析。
1、总体判断不变
牧高笛的外销平稳增长，核心看点是品牌业务，特别是精致露营部分，这个主要是在日本，韩国，中国，中国台湾等地区，牧高笛今年主要看内销
2、原来的判断
估计牧高笛一季度3000万净利润以上，二季度5000-6000万，三季度2000万，四季度1000万，全年净利润1.2个亿
3、公司财务预算
根据年报里面的财政预算报告，按照第六版的预算报告来看，内销预算收入差不多5.1亿，外销板块7.7亿，全年预算是12.8亿。净利润增长52%，1.2个亿。
4、现在的判断
结合年报公司的财务预算报告和上周二天风纺服孙海洋组织的电话会议，需要对牧高笛多一点乐观。几个原因：
一是内销品牌部分，我个人估计应该不止5亿，露营爆发增长；
二是外销订单基本锁定，应该比较有把握，公司给出的增长20%左右。我原来估计基于外销10%左右的增长，看牧高笛公司自己都给外销20%的年度预算，我立马感觉自己格局小了，这个也是为什么要重新对业绩进行修改。
三是公司预算的1.2亿净利润是基于去年的毛利率和净利率。王总的原话是“虽然我们预算报告里面的毛利是参考去年的毛利情况，但我们实际的经营目标还是希望把这个品牌项目做起来，所以今年可能还是希望能够做到提升毛利的目标（预算报告里毛利这块没体现）”。根据我个人你预测，随着2022年国内品牌收入的进一步增加，占比不断提高，毛利率还会大幅度提高，按照2022年一半国内营销，一半代工，预计2022年毛利率提高到27%，将直接带动利润快速增加。
基于以上判读我预测牧高笛全年净利润应该会超过1.3个亿以上。
5、一季度业绩的重新预算
（1）营业收入：
外销部分，同比去年一季度增长20%以上，为1.6289*1.2=1.95亿元。
内销部分，四季度每年有双十一、双十二等促销，前几年都是内销的旺季。2021年一季度内销是低于2020年四季度。今年的一季度，我判断内销有可能与去年四季度持平，或者超过去年四季度。几个原因——露营热度更高；与必胜客的合作营销，增量部分；牧高笛今年的揽胜和假日星空二代卖的都很好，都是3000元以上的产品；衢州天野获批高新技术企业，税收优惠等等。
（2）净利润率：去年一季度10%，今年品牌内销业务增加，占比提高，净利润率增长到11%以上。
（3）结论
一季度牧高笛业绩，营业收入外销1.95亿+内销1亿左右，总共3亿以上营收，同比去年一季度2.09亿增长45-50%。
净利润3亿*（11至12）%=3300-3600万，同比去年一季度2100万增长57-70%