一、基本情况
2023年银轮股份实现营收110.18亿元，同比增长29.93%；实现归母净利6.12亿元，同比增长59.71%；实现扣非归母净利5.81亿元，同比增长90.36%；实现基本每股收益0.77元，同比增长60.42%，整体盈利数据较之早先公布的业绩预告还要好一些。第四季度银轮股份实现营收30.26亿元，同比增长22.05%；实现归母净利1.69亿元，同比增长11.05%；实现扣非归母净利1.67亿元，同比增长38.54%，业绩增速有所放缓。
2023年银轮股份业绩的增长主要受益于乘用车新能源业务快速增长，市场份额提高；商用车业务跑赢行业增速，实现业务增长；数字与能源热管理业务快速增长，重要订单持续落地。
二、股东变动分析
2023年第四季度，银轮股份机构投资者大幅增加，股东户数及前十大流通股东持股占比小幅上升。就其前十大流通股东的变动情况来看，基本养老保险1003组合增持107.91万股，上升为第一大流通股东；社保基金116组合增持673.87万股，上升为第三大流通股东；社保基金108组合新进822.17万股，成为其第五大流通股东；社保101组合小幅减持19.69万股，仍为其第六大流通股东，综合来看基本养老保险、社保基金等中长期资金持股占比9.05%，较为少见。
另外，泰康人寿增持了37.11万股，升为其第七大流通股东；北上资金共减持134.52股，现为其第8大流通股东；南方景气驱动则新进683.37万股，成为其第十大流通股东。同期，银轮股份的机构投资者数量也由三季度的42家增加至95家，基金持股占比则由10.53%大幅提高至27.31%，或是受业绩推动银轮股份的机构关注度较高。就其股东户数而言，截至2023年12月底，其股东户数为2.44万户，较上季度增长1.41%；截至2024年一季度末，其股东户数2.69万户，同比增长10.3%，增加了1511户。
三、主营业务分析
银轮股份主要从事热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售，设计领域包括商用车（空调系统、EGR模块、冷却模块）、乘用车（前端冷却模块）、新能源（冷媒冷却液集成模块、前端冷却模块、空调箱模块、芯片冷却系统、电池冷却板等）、工程机械（EGR模块、冷却模块、空调系统）、数字与能源换热（热泵空调/微通道、特高压输变电热管理、风光电热管理、电力储能热管理、数据中心热管理）等；汽车领域主要客户为国内外知名大型整车（整机）生产厂商和一级零部件供应商，数字与能源板块主要客户ABB、康明斯、卡特、MTU、格力、美的、海尔、海信、三星、LG、天舒等。
分行业来看，2023年银轮股份商用车及非道路板块营收为45.16亿元，同比11.65%，营收占比为40.98%，毛利率为24.42%，比上年同期增加2.08%；乘用车板块实现营收54.28亿元，同比增长51.24%，营收占比为49.27%，毛利率为17.28%，比上年同期增加2.37%。数字与能源管理板块实现营收6.96亿元，同比增长37.36%，营收占比由2022年的5.98%,提高至6.32%，有望成为其第四成长曲线。分产品来看，银轮股份热交换产品91.76亿元，同比增长29.28%，营收占比稳定在83%左右，毛利率为20.3%，比上年同期增加0.72%；尾气处理产品实现营收11.22亿元，同比增长50.48%，营收占比提高至10.18%，毛利率为23.59%，比上年同期增加7.11%。整体而言，2023年银轮股份主要业务板块表现都不错，尤其是乘用车、数字与能源热管理板块营收大幅增长。
2023年度银轮股份累计获得223个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入超61.06亿元，为其业务的持续增长提供了有力的保障；其中获得国际订单25.88亿元，占比42%。分业务板块，新能源汽车项目包括北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪电池冷却板及冷却模块、宁德时代水冷板、国内造车新势力芯片冷却及集成模块、欧洲客户空调箱等；数字能源项目包括阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、国际客户发电机组冷却模块、国内头部客户储能液冷、三变和江变等客户铝片式变压器换热器、日立能源等风电变压器换热器等项目；商用车非道路项目，包括三一重机冷却模块、宇通客车冷却模块、柳工工程机械冷却模块、中国重汽冷却模块、卡特彼勒冷却模块等。
从费用端来看，2023年银轮股份的销售费用为2.91亿元，同比增长4.25%，而其业务增速近30%，由此可推断出当前市场需求较为旺盛；管理费用为6.06亿元，同比增长28.5%，主要是职工薪酬、业务招待、差旅等费用大幅增长；财务费用则是受人民币汇率贬值汇兑损益的影响，提高至0.82亿元；研发费用为4.9亿元，同比增长26.98%，营收占比为4.45%。当前，银轮股份正在进行的主要研发项目包括集装箱数据中心冷却系统、插片式微通道换热器研发、新能源整车智能热管理系统研发及应用、储能用冷水机组开发、大功率低流阻Chiller开发等；研发投入规模的不断扩大，为银轮股份营收、盈利的稳步增长提供了有力支撑，其中以数据中心、液冷超充、储能等热管理产品，有望成为其第四增长曲线。
四、总结
银轮股份作为国内汽车热管理行业的龙头企业拥有国内顶尖的热交换器批量化生产能力和国内顶尖的系统化的汽车热交换器技术储备，已在传统商用车、乘用车、工程机械热管理、新能源乘用车热管理领域建立了较强的竞争优势。未来随着在数字与能源换热领域布局开始发力，银轮股份仍具有较大的成长空间。
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