$Facebook(FB)$ 、$新秀丽(01910)$ 、$伊利股份(SH600887)$
危机如果能挺过去就是机会，个人本着无知的心态，总是敢于以1%的仓位去接一下飞刀。一个公司犹如一个生命体，本来好端端的，不可能一下子猝死，所有大部分危机都是假摔，当然也要仔细甄别危机的种类，防止真正的危机，利用那些假摔。比如FACEBOOK的泄密门，敏华、新秀丽被做空，伊利股份董事长出国未归，被中美贸易战殃及的美光和思佳讯，这些利空消息其实对公司的主业经营影响不大，是小仓抄底或加仓的好机会。反正1%仓位不可能伤筋动骨，可以大胆的接飞刀。
当然免不了一些失败的接飞刀，俄罗斯铝业被制裁的档口，本着拿着养老的心态接了一把，结果某一天券商说因为制裁要求在***日期前清仓，这也太流氓了，从此我与美帝的仇又多了一份。网易，284的时候看着估值低也没仔细研究就买了一点，后来觉得游戏增长乏力，电商还在烧钱，想不出有什么竞争力。中间做了一把T，现在持仓2%，还亏10%。如果再跌我还会再加一点，反弹了就卖掉。其实网易这货还是值得投的，再差的票只要足够便宜都可以买。只是我有些强迫症，心里总是非黑即白，看着不顺眼了就想着尽快卖卖掉，从理性的角度来讲大可不必。
总之买得少无大碍，总是成功的飞刀接得比较多，这样假以时日就可以获得系统性的优势。投资绝不是走钢丝，一步踏错万劫不复，而甚至应做到盲人摸象，根本无法保证单个股票的有效性或成功，而当它们组合在一起构成一个组合的时候恰能保证一个组合的有效性和成功。这让我想起一个词，叫“涌现”。
人非圣贤不能不犯错，脑子不可能不发热，特别是这么直接了当的市场面前。所以系统一定要有冗余度，要能容错，要能挺过危机。我是越来越觉得仓位的重要性大过一切，买得太多一笔好投资也会变成一笔烂投资，买得少一笔烂投资也还有挽救的余地。要承认自己的无知，不要信誓旦旦，不要重仓。重仓其实就是赌徒心态，虽然你自信，但市场中从来都充满未知和凶险。轻仓就能少亏，就能防范非系统性风险，之后才是赚多赚少的问题。关于分散持仓的问题下次再细说。下面介绍一下FACEBOOK。
1、业务
FACEBOOK主要业务包括Facebook、Instagram、Messenger、Whatsapp、Oculus这5块。同时公司在connectivity、AI和VR方面进行创新，以更好的服务于社交。
Facebook是一款社交软件，2017年平均日活14亿（yoy14%）（包括通过Messenger登录），包括美国和加拿大1.84亿，欧洲2.77亿，亚太4.99亿，其他地区4.41亿。平均月活21.3亿（yoy14%）。其中美国和加拿大贡献了大概50%的收入，欧洲贡献了25%的收入。平均月活单用户收入（ARPU）20.21美元（yoy26%）。计算ARPU时收入是整个公司的收入，而用户是facebook和Messenger的用户，因为来自非facebook和messenger的收入占比不大。
照片分享应用Instagram2017年9月时月活跃用户数达到了8亿，日活跃用户数则是达到了5亿。月广告客户已突破200万。大幅领先竞争对手Snapchat。聊天应用Messenger2017年4月宣布月活用户突破12亿。聊天应用WhatsApp2017年7月日活跃用户达到10亿，月活跃用户达到13亿。Oculus从事虚拟现实头戴设备制造。
目前除facebook以外的其他社交应用的商业化程度还很低，还有很大的潜力。此外公司在AI和VR上投入巨大，押注未来。2015年、2016年、2017年三年研发投入分别为48.2亿美元、59.2亿美元、77.5亿美元，是三费中占比最高的。
2、竞争优势
1）网络效应
用户越多网络就越有价值，呈几何倍数增长。公司拥有4个10亿级用户规模的APP，大幅领先于对手。巨大流量蕴含巨大的商业价值。
2）赢得通吃
网络效应就是赢者通吃，老大吃肉，老二喝汤，没有老三。
3、财务
2017年收入406.53亿美元（yoy47%），98%来自广告收入，净利润159.34亿美元。毛利率86.58%，净利率39.2%。近几年的年化增速都在50%左右。从2013年至2017年，自由现金流均大于净利润。2018年一季度收入119.66亿（同比48.98%），净利润49.88亿（同比62.8%）。
截止2018年3月末，现金及等价物和可交易证券439.6亿，应收账款51.15亿，固定资产162.11亿，总资产889.45亿，所有者权益776.2亿。剔除净现金后，总资产周转率近100%。ROE20%+。总之这是一份挑不出毛病的财报。
4、估值
目前总市值5550亿，TTM市盈率31.09倍，剔除净现金后为28.63倍。其实我想说3月末泄密门出来的时候，总市值才4500亿，按2017年净利润剔除净现金后估值为25.5倍。目前占个人仓位的1%左右。如果估值降到25倍以下值得介入。
