各位朋友好，这是我研究华测检测的第7篇文章。公司三季报预告低于预期后，我写了一篇文章《华测检测业绩低于预期，怎么办？》给出了建议，自己也是止错认亏离场。后续华测果然进一步下跌，近期，按耐不住好公司变便宜的诱惑，又再次开始建仓。要强调的是，目前仅仅是开始建仓。根据自身的投资历史，我按着自己的手说，建仓一定要慢一些，再慢一些！
每一次投资前，我们都是基于自己的判断押注的，这个判断就是我们的投资假设。那么，当前投资华测的假设是什么？这些假设是否靠谱？我们来看一下。
华测现状如下表，当前公司收入（ttm）为56亿元，2022年检测市场（TIC）规模约为4200亿元，华测的市场份额约为1.33%。华测扣非净利润8.8亿元，归母净利润为9.8亿元，扣非净利润率为15.7%，归母净利润率为17.5%，扣非/归母为89.55%。当前华测市值为255亿元，PE（ttm）为26倍，扣非PE（ttm）为29倍。
投资假设
假设1
· 整个TIC行业将继续增长，且以快于GDP的增速增长，假设未来5年到2028年，TIC行业增速可以达到5%，则2028年行业规模约为5600亿元；
假设2
· 华测逆势布局+收购，市场份额从当前的1.33%提高至2%，则2028年华测的收入达到112亿元；相比当前56亿元的规模，每年增速约15%；
假设3
· 公司继续推进精细化管理，2028年整合后，公司扣非净利润率达到18%，归母利润率达到20%，则扣非净利润约为20亿元，归母净利润为22亿元；未来5年，利润增速约为18%；
假设4
· 公司作为行业龙头，未来的百年企业，假设在2028年，公司的估值还能够享受对归母净利润25倍的市盈率；
假设总结
· 基于以上假设，华测检测2028年的市值约为25 X 22=550亿市值，当前市值255亿元，持有5年期回报率为116%，年化复合收益率为16.6%，貌似还可以。
对于假设的质疑
提出假设，还要验证假设。验证来自两房main，一方面来自逻辑思考与预判，另一方面来自对现实演进的跟踪。首先，在逻辑上有如下质疑：
1、对于假设1，为什么TIC行业增速一定快于GDP？最近几年TIC增速是快于GDP，这背后的逻辑是什么？
2、对于假设2，华测通过什么方式能够把市场份额从当前的1.3%提高至未来的2%？收购？自建？实现的概率多大？
3、对于假设3，当前行业竞争激烈，价格战盛行，华测凭什么把自己的利润率进一步提高至20%？
4、假设2与假设3有着天然的矛盾，加快收购必然会降低公司的利润率水平，公司将如何平衡成长与利润？
5、对于假设4，华测还能否享受25倍市盈率的估值？
对上述问题，熟悉检测行业的朋友怎么看？