股神一晚爆赚40亿！

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带货能力哪家强，马斯克在创新领域呼风唤雨，巴菲特入主老牌科技公司宝刀未老。

最近，伯克希尔在提交给SEC的一份监管文件显示，该公司于4月4日至6日，多次买入惠普公司股票，买入价格区间在34.88美元至36.43美元之间，共买入1100万股。

受到消息提振，昨晚惠普股价大涨近15%，伯克希尔一夜就大赚6.17亿美元，约合40亿人民币。

此轮交易过后，惠普已成为伯克希尔第二大重仓的科技股，持股市值仅次于苹果。而伯克希尔也超越先锋，成为惠普的最大股东。

我们说过，对于一流投资公司的重大买入行为，我们是需要给予足够重视的，这是我们向大师学习的途径之一。

那么，究竟是什么原因，使得伯克希尔愿意在一家老牌科技公司上下重注呢？我们试图去理解一下这背后的原因。

1、业务层面

惠普的核心业务是PC和打印机。

PC方面，2021年惠普排在联想之后，占据全球第二的PC市场份额，市占率和联想的差距并不大，但是，我们发现惠普去年的PC出货量增长并不理想，仅有9%+的增速，低于其他龙头公司。

打印机方面，惠普是绝对的全球龙头，大幅领先第二名的佳能。

国内市场，惠普的市占率更是惊人，占据了三分之二的市场份额。

但是，打印机市场的增速已经非常缓慢，全球打印机出货量已经已经饱和。

2021年，惠普打印集团第四财季营收为48.79亿美元，与去年同期的48.26亿美元相比增长1%，不计入汇率变动的影响为同比持平。

总结一下，惠普在PC和打印机都是龙头地位，但是这两个行业的增速都已经非常缓慢，这个模型我很自然想到的是格力，同样是在一个饱和度非常高的行业里，处于龙头地位。

2、财务数据

营收方面，公司过去几年保持相对稳健的增长，利润方面，经历了两年的负增长之后，2021年再度实现利润高增，但总的来说，惠普还是属于一门稳增长的生意。

毛利率稳定提升，净利率再创新高，说明行业的竞争强度在下降，PC从高科技产品逐步向日常消费品转变。

研发费用已经多年保持稳定水平，投入力度明显低于营销费用，这也是消费品的一个比较典型的特征。

公司现金流水平优秀，基本与净利润持平，甚至部分年份高于净利润水平。

一家公司，有源源不断的现金流，但没有急切的研发需求，那么，资金很自然地就会被用于股份回购。

2020年2月份，惠普在美股收盘后公布了2020财年第一季度业绩，而且惠普还公布了一项回购计划，计划总共用150亿美元回购自己股份，并表示计划在3年内实现160亿美元的资本回报，约占当前市值的50%。

我们回顾惠普的过往历史，几乎每年都用了相当的金额去做回购，这是巴菲特非常喜欢的现金管理模式。

国外的回购不像国内是用来做股权激励的，不注销，我们看到，惠普每年的普通股数量是实实在在在减少的，普通股数量减少，那么美股收益自然就会提升，从而推动股价上涨。

总结一下，惠普已经从一家科技属性公司，转变为消费属性现金奶牛型生意模式，大量的现金流不断回购股份注销，从而推高每股收益，从而推高股价，这是巴菲特比较喜欢的一类生意模型，类似可口可乐。

3、估值

目前惠普的PE估值仅有6-7倍，当前标普500的估值在22倍，纳指100的估值在29倍，所以，惠普的低估是显而易见的。

从我个人的感觉来说，这是一笔非常具有巴菲特风格的投资，注重安全边际，注重现金流，注重回购，注重每股价值的提升。

从这笔投资，我们也能看出，M的投资机会确实不多，因为，国内类似的公司，比如格力、美的，他们现在还做不到大规模回购自家股票并且注销，他们还在寻求多元化，甚至向机器人、新能源等具备成长性的方向去做布局。

而新方向的布局，不仅伴随着机会，更伴随着风险，什么时候，这些巨头的边界探索结束，再度回归到主业的时候，回购注销的模式可能才会成型。

从巴菲特的这笔新投资，我们也看出伯克希尔对于提高资金使用率的诉求，很显然，这笔投资对标的机会成本就是银行存款利率，而不是什么3年翻倍的机会，由此也可以看出，管理资金量越大，难度越大是必然的。

所以，我认同芒格说的，我们作为散户，没有必要完全去抄巨头们的作业，因为他们的资金量决定了一些体量更小，投资回报率更高的机会，他们没办法参与，我们还是有机会去挖掘一些，适合于我们资金量投回报率更高的机会。

但不管怎么说，今天对于股神新入公司惠普的研究，还是给了我不少启发，尤其是对惠普科技属性向消费属性转变的观察，后生学习了！

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：