#北外滩一号研究早新闻# 【头部齿轮生产企业半年度业绩预告，股价预测如何？】深耕投研，赋能前线《北外滩一号研究之声》每天10:30与您相伴

消费之声
某头部齿轮生产企业23H1预告点评：预告符合预期。公司预计2023H1实现归母净利润3.5-3.7亿元，同增39.5%-47.5%，扣非归母净利润3.2亿元-3.4亿元，同增39.1%-47.7%。根据预告拆分Q2归母净利润1.8-2.0亿元，同增35.6%-50.8%，环比增长5%-16.4%。

研究点评
1、汽车零部件受到一二季度联合超额年降，板块业绩Q2预计环比个位数降幅，但核心标的业绩基准线应该是环比+10%起步。市场预期公司Q2业绩在1.8亿元左右，公司Q2按中值计算也在环比10%左右，业绩整体符合预期。
2、根据公告公司业绩变动原因主要在于：1）机器人精密减速器业务销量同比大幅增长；2）商用车自动变速箱齿轮业务同比高增；3）新能源汽车齿轮业务保持着稳步增长；4）降本增效利润率提升。据估算，公司23Q2营收约20亿元，其中机器人关节业务增速翻倍，但体量仍在6000-7000万之间，并不是驱动业绩增长的最大因素。放量最快的还是新能源汽车齿轮业务，增速约80%+规模达到7个亿，但考虑燃油车下滑，乘用车业务整体增速约在40%。此外商用车AMT业务增速约60%。体量在2亿元左右；工程机械业务预计持平；降本增效带来的净利率提升预计在0.5-1个点。
3、业绩预测：参考同花顺一致预期23/24/25年8.0亿/10.5亿元/13.5亿元，增速约38%/31%/28%，
当前对应PE33x/25x/20x。近期汽车股反弹+AI发散到机器人影响，公司股价涨幅最大区间达到55%，带动估值超过了30x传统意义上的合理中枢。我们认为人形机器人尽管在报表兑现上没有这么快，但是由TSL牵头已经形成比较明确的产业趋势和发展空间，是较为稀缺的可能带动新一轮资本开支的成长型制造业。

医药之声

中成药全国集采拟中选结果点评：20230621日晚，全国中成药联合采购办公室公示了全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果，16个采购组中除银杏叶提取物注射液外均有品种中选；整体中选率71.6%、中选品种平均降幅49.36%、平均降幅的统计口径可能会受到个别采购组降幅的影响（此前：广东6省集采平均降幅54%、湖北19省联盟集采降幅42%、北京集采降幅23%）；本轮集采中，复方斑蝥采购组降幅最大达到60%、脑安采购组降幅最小为33%，单药品降幅最小为14.5%，降幅最大达到98.8%。

研究点评

整体降幅符合预期，部分采购组降幅偏大，情绪层面中性偏利空
1）这次中成药国采的整体降幅符合预期、部分品种或者采购组的降幅超出市场预期，不同采购组降幅相差较大主要是受竞争格局影响。
2）各个采购组中均有一些二线企业未中选，预计集采后行业集中度会进一步提升，但绝大多数品种难以实现以价换量，收入端预计有下滑的压力，利润端能否持平或者增长需要看企业费用压缩情况，乐观的品种预计可以做到持平级别。
3）由于近期中药材价格仍在持续上涨，企业端的成本压力增大，如果未来中药材价格持续上涨、企业端的利润或受到较大影响，后续的集采落地情况有待跟踪。
4）由于中药板块前期涨幅过大过快，近期行业缺乏催化+中报业绩相对一般，这次集采中又有部分品种降幅较大，情绪端的负面影响可能会被放大、短期板块大概率继续回调；本轮中药板块行情的核心催化是政策，如果短期下跌幅度较大，后续出利好政策时也有可能在情绪端放大。

明天十点半，《北外滩一号研究早新闻》与您不见不散！

声明：本材料中观点仅代表本材料出具时或本材料中明确列明时点之时的市场观点，本材料中歌斐资产可能作出前瞻性陈述，前瞻性陈述涉及众多不确定性因素，多项因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中所载结果有重大差异，投资者不应将本观点视为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。市场有风险，投资需谨慎。$科大讯飞(SZ002230)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$